Что такое временной распад фьючерса
Временной распад. Типичная ошибка при его сборе 🙂
Уверен, что все начинающие опционщики знакомы с графиком, показывающим экспоненциальное уменьшение стоимости опциона за последние 30 дней до погашения.
Также уверен, что у людей, которые видят этот график в первый раз, сразу возникает идея продавать путы и коллы «без денег» с маленьким сроком до погашения. В виде «голой» продажи, или в виде спредов, и собирать временной распад у лузеров, которые такие опционы покупают.
Круто! Скоро мне «накапает» много бабла 🙂
Знаете ли вы, что это классическая ошибка продавцов опционов? Этот график показывает временной распад только опционов «около денег».
Временной распад опционов «без денег» не похож на временной распад опционов «около денег»!
Опционы «без денег» не только «распадаются» различно от опционов «около денег», но они также незначительно изменяются в цене при приближении к погашению.
Временной распад опционов «без денег» (дельта в районе 10) УМЕНЬШАЕТСЯ в последние 30 дней до погашения. 
Видите, как этот график отличается от первого?
Понимание того, как временной распад на разных страйках отличается друг от друга, и как он изменяется с изменением дней до погашения — необходимо для успешной продажи опционов.
Как заработать на распаде доллара против рубля
Многие до сих пор торгуют валютой через банк вместо того, чтобы использовать для этого брокерский счёт и торговый терминал. Благо для этого и компьютер то сейчас иметь не надо. У всех уважающих себя брокеров давно есть удобные приложения для торговли для смартфона. Сегодня я подскажу вам мысль для тех, кто верит в перспективы рубля (я знаю, что таких немного) которая поможет вам приумножить свой заработок. Так называемый лайфхак от трейдера. Поехали!
Как заработать на распаде доллара против рубля
Сейчас только ленивый не кричит из каждого блога, канала и телевизора, что надо покупать доллары. В мире кризис ликвидности на фоне коронавируса и обвала цен на нефть из-за того, что наши не договорились с саудитами.
«Пожар! Всё пропало! Тарим доллары!» – примерно так слышно паникёров.
Покупать доллары надо было по 61, как делал это я. А продавать выше 70, жаль что я вышел раньше по 67,50. Но это уже история давно минувших дней. Сейчас надо думать о том, как заработать в текущей ситуации.
В ближайшие месяцы нас ждёт отскок на рынках. Возможно, что перед новой волной падения. Но не будем загадывать так далеко. Нам ведь надо зарабатывать сейчас, верно?
Так вот отскок будет характеризоваться укреплением рубля к доллару. Я вполне допускаю, что рубль вернётся ниже отметки 70, а может быть даже в район 67,50, где я его продавал. Это произойдёт в мае-июне. Затем вероятна новая волна ослабления рубля, но сейчас не об этом.
А теперь вишенка не торте. Покажу вам следующую картинку.
Верхняя строка от курс доллара к рублю (USD000UTSTOM). Это базовый актив.
Ниже мартовский фьючерс на курс доллара к рублю (SiH0).
Ниже июньский фьючерс на курс доллара к рубль (SiM0).
Вы видите, что фьючерсы торгуются выше текущего курса. Фьючерс – это тот курс, по которому будут исполнены контракты к дате экспирации.
Экспирация мартовского фьючерса (SiH0) 19 марта. После этого он больше не будет торговаться.
Экспирация июньского фьючерса (SiM0) 18 июня 2020 года. После этого он тоже больше не будет торговаться. Вот ссылка на его спецификацию на сайте Московской Биржи.
Цена фьючерса в 1000 раз больше самого доллара. Но бояться не надо. Дело в том, что для каждого фьючерса есть своё гарантийное обеспечение. Только оно блокируется на вашем счёте. На текущий момент гарантийное обеспечение (далее ГО) фьючерса SiM0 составляет в районе 8000 рублей. И это ещё много. Потому что ГО было поднято из-за волатильности на рынках. Есть перспективы его снижения в ближайшие недели.
А теперь внимательно посмотрите ещё раз на картинку
Видите, что июньский фьючерс торгуется намного выше базового актива? Это называется состояние контанго. Там образом, рынок закладывает, что курс доллара 18 июня будет таким, как сейчас торгуется SiM0.
В итоге 18 июня SiM0 будет стоить столько же, сколько и базовый актив. Это называется временным (ударение на последний слог) распадом фьючерса.
Таким образом, продав сейчас фьючерс по 74250 рублей, если 18 июня доллар будет ниже чем 74,25 рублей, то вы на этом заработаете.
Комиссия за сделку фьючерсами в районе 4 рублей за контракт (2 рубля биржа, 2 рубля брокер). Это 4 рубля от 74250 рублей, имеются в виду. То есть менее 0,01%.
Ставьте лайк, если понятно объяснил!
Опционы для маленьких оленят. Часть 2
В этот раз хочу порассуждать про торговлю недельными опционами, стоит ли их покупать или продавать.
Прелесть недельных опционов в том, что за 1-2 дня они могут вырасти в 5 раз, что трудно представить на, например, квартальных. Это самый волатильный актив в мире. Например, ГО под 1 фьючерс на РТС 25000 рублей. ГО под покупку опциона 1120р. Значит мы можем на 25000 купить 22 опциона. Теперь сравним сколько мы можем заработать если возьмем движение в 5000 пунктов по РТС, что нередко бывает внутри дня. По фьючерсу это будет примерно 7600 рублей, по опционами 107000 рублей. Разница в прибылях в 14 раз. Это и привлекает покупателей недельных опционов, соотношение прибыль/убытки 1к4. Понятно, что по фьючерсу мы можем отстопиться, но в этом и прелесть опционов, что стоп у нас как бы зашит в премию, и ситуация, в которой мы отстопились, а рынок потом пошел в нашу сторону, исключена.
Тут начинает казаться, что недельки выгодно продавать) И действительно, продавая каждую неделю, мы будем зарабатывать 1030 пунктов на протяжении 5 недель, а если продадим декабрьский, то за эти же 5 недель возьмем только 3590. Но движение рынка на 10% за неделю, при продаже недельного опциона приводит к маржинколлу). 
Поэтому при непокрытой продаже я бы рекомендовал продавать квартальные опционы. Сложно представить рост такого опциона в стоимости в несколько раз, такие события бывают, но это довольно редкое явление, обвал в марте или 9.04.2018. Поэтому просто бездумной ежеквартальной продажи опционов недостаточно. Нужно все равно иметь какое-то видение рынка. Но даже при обвальном падении, если у вас был непокрытый пут, и вы вовремя успели продать фьючерс, вы тоже заработаете. Представьте, что у вас продан стреддл с страйком 125000 с исполнением в марте. У вас имеется запас хода в 16000 пунктов. Если на 115000 вы откроете фьючерс в шорт, и будете держать его до 100000 у вас будет прибыль в 4700 п. Причем вам не надо будет держать всю эту конструкцию до экспирации, там на 100000 вы просто все закрываете, и имея прибыль начинаете выстраивать новую конструкцию. Т.е при правильных действиях, но даже ошибочном изначальном прогнозе, можно даже повысить свою доходность в % годовых! 
Но вернемся к неделькам, что с ними делать?
Можем собрать вот такую конструкцию. 
Чем то напоминает бабочку). Здесь мы продали недельный и купили двухнедельный. Что дальше? Если через неделю цена останется на этом же уровне, все хорошо. Если рынок упадет у нас сгорит недельный, и останется двухнедельный. Считайте, что мы как бы купили недельный колл, только не за 1030. А за 1940-1030=910. Статью я пишу в воскресенье. Если бы собирал это вечером в четверг, скидка была бы еще больше. Где то 200-300 пунктов. Дальше нам надо дождаться роста цены и заработать еще и на купленном опционе. И тогда прибыль будет и от проданного и от купленного! Тоже самое если цена вырастит. Мы положим себе в карман премию за недельный опцион, и 19 ноября у нас на счете будет купленный пут, потому что проданный колл превратится в короткий фьючерс, который будет прикрыт купленным коллом. Только здесь мы будем рассчитывать на падение рынка. Также мы можем при движении рынка выстраивать эту конструкцию на каждом страйке. Т.е рынок поднялся на 2500 пунктов, мы собрали на 127500. Рынок вернулся на 125000, мы первую пару закрыли. Так как временной распад недельного происходит быстрее двухнедельного, при возврате цены на 125000, у нас уже будет прибыль по паре 125-ых. Для снижения рисков мы ее кроем и ждем возврата на 127500.
Много убытков будет если мы будем этим заниматься на тренде) Опять же нужно иметь свое видение рынка. Как видите я собрал на 125000, это дает мне преимущество если рынок пойдет вверх. Соответственно, если ждешь снижения надо собирать на 122500.
Ну и главное, что у нас не возникает непокрытых контрактов, мы точно знаем предельные убытки. Они равны разнице премий опционов.
Подписывайтесь на мой телеграмм, это вдохновляет писать)
Что новичку нужно знать о фьючерсах?
Что это такое?
Фьючерс — один из самых популярных производных финансовых инструментов. Производных, значит полученных из какого-то базового актива. Базовым активом может выступать практически что угодно: акции, облигации, сырьевые товары, фондовые индексы, валюты и процентные ставки. Говоря простыми словами, фьючерс это контракт между продавцом и покупателем о поставке базового актива через оговоренный период времени и по заранее определенной цене.
Что надо знать, заключая фьючерсный контракт?
Фьючерс, это, по сути, биржевой аналог форвардного контракта, примеры которого мы можем увидеть повсюду. Договор о поставке товаров в магазин в следующем квартале, договоры о продаже урожая, который будет собран в следующем году, и так далее. Однако фьючерс имеет ряд важных особенностей.
— Фьючерсные контракты торгуются на бирже, соответственно такие параметры, как: размер актива, вес, срок поставки и другие характеристики, жестко стандартизированы.
— Фьючерсные контракты могут быть поставочными или расчетными, эта характеристика обязательно указана в его описании. «Поставочные», означает, что после экспирации такого контракта предусмотрена поставка базового актива покупателю. Экспирация, кстати, это дата окончания конкретного фьючерсного контракта.
— «Расчетные» контракты более распространены, они подразумевают только расчеты между покупателем и продавцом в момент экспирации без осуществления непосредственной передачи актива. Согласитесь, когда вы заключаете 3-х месячный фьючерс на покупку нескольких баррелей нефти, то не планируете через оговоренный срок получить бочки с сырьем.
— Чтобы купить один контракт вам не нужно иметь на счету всю сумму, которую вы видите напротив строчки «цена» в своем терминале. Биржа требует от вас только определенную часть, как гарантию исполнения контракта. Она называется гарантийным обеспечением (ГО), и на Московской бирже варьируется в примерном диапазоне от 8% до 12% от стоимости контракта.
Основные моменты и подводные камни торговли фьючерсами.
Последний пункт в описании фьючерсных контрактов звучит особенно здорово, правда? Вы можете торговать миллионом рублей, имея на счету всего сотню тысяч. Один процент движения цены в «вашу сторону» будет приносить 10% прибыли на ваши инвестиции. Однако многие забывают, что увеличить доходность без увеличения риска практически не возможно. Поэтому в следующих понятиях стоит досконально разобраться, прежде чем начинать торговать.
— Начальная маржа или ГО — это объем свободных денежных средств необходимый для заключения контракта. Как мы ранее говорили, вам нужно иметь, по крайней мере, от 8% до 12%, в зависимости от требований биржи и брокера, от стоимости фьючерса на своем счету.
— Минимальная маржа — это минимальная величина ГО, ниже которой биржа оставляет за собой право принудительно закрыть ваши позиции по рыночной цене. Такая операция называется маржин-колл. Когда размер вашего ГО снижается ниже уровня начальной маржи, брокер отправляет сообщение о необходимости внесения дополнительных средств на счет во избежание принудительной фиксации убытка по наступлению маржин-колла. Игнорировать такое предупреждение явно не стоит.
— Вариационная маржа — ежедневное начисление прибыли или убытка по открытой позиции. Например, вы купили фьючерс на нефть Brent, а на следующий день он вырос в цене. Величина вашего ГО будет увеличена на полученную прибыль в установленное время в этот же день. Время, в которое подсчитываются все ваши прибыли и убытки называется клиринг. Клиринг происходит 2 раза в день, торги на этот период приостанавливаются.
Постоянный контроль над величиной ГО очень важный момент фьючерсной торговли. Биржа оставляет за собой право повышать минимально необходимый размер ГО в зависимости от текущей рыночной ситуации. Происходит это обычно в моменты высокой ценовой волатильности, т.е. когда цена резко падает или растет. Если ваш ГО в такой момент незначительно превосходит минимальную маржу, вы неожиданно можете оказаться ниже критической черты, и позиции будут принудительно закрыты. Так что рекомендуем поддерживать ГО на значительном удалении от минимального уровня.
От чего зависит цена фьючерса, почему она отличается от «спот» цены?
Объяснение этому явлению достаточно очевидно — это разница во времени между текущей датой и датой экспирации контракта. Чем длиннее такой временной период, тем существеннее могут быть различия. Как известно, существует такое понятие, как стоимость денег во времени. Деньги сегодня стоят дороже, чем в будущем, это объясняется инфляцией, реальной доходностью в экономике (ростом реального ВВП), склонностью людей к потреблению (лучше купить IPhone сейчас, чем через год). Соответственно и фьючерсный контракт с расчетом через определенный период стоит в нормальной ситуации дороже чем «спот» цена базового актива. Такая ситуация на рынке называется контанго.
Отличный пример контанго — фьючерс на валютную пару доллар/рубль. Причины просты: процентные ставки в России значительно выше американских, и разница между фьючерсной и спотовой ценой как раз составляет спред между ними.
Обратная контанго ситуация — бэквордация, положение, когда фьючерс стоит дешевле спот цены базового актива. Почему такая ситуация возникает и где ее можно встретить? Приведем несколько примеров:
Акция, торгующаяся с дивидендом, и фьючерс с экспирацией после отсечки.
Допустим, по акции объявлены дивиденды, и дата отсечки назначена через месяц. Отсечка — последний день, когда можно купить акцию, чтобы получить по ней дивиденд. А экспирация фьючерса состоится через 2 месяца, это означает, что на момент экспирации, когда мы должны будем получить базовый актив за наш фьючерс, дивиденд нам будет уже не положен. Логично, что фьючерс в такой момент торгуется дешевле акции на спотовом рынке, примерно на размер этого дивиденда.
Нормальная ситуация для любых материальных товаров — это контанго. Ведь продавец должен их где то хранить до момента экспирации, а это стоит денег, что отражено в цене фьючерса. Однако бывают и обратные случаи. Например, резкий дефицит на рынке сырья в случае какого-то кратковременного шока. В таком случае покупателю нужен товар именно сейчас, и за это он готов платить более высокую цену. В будущем же ожидается нормализация ситуации, поэтому фьючерс стоит дешевле спот цены.
Самый очевидный пример пара доллар/йена. Ситуация здесь обратная той, что мы приводили с рублем. Процентные ставки в Америке выше, чем в Японии, этим объясняется более низкая стоимость фьючерса в сравнении со спотовой ценой.
Когда торговать фьючерсом выгодно и как на этом можно заработать без риска?
Мы незаслуженно обошли такой важный момент, как распад фьючерса. На момент экспирации цена фьючерса равна цене базового актива. Поэтому спред между фьючерсной и спот ценой непрерывно сокращается по мере приближения даты расчетов. Этот момент можно использовать, когда вы делаете ставки на падение актива. Продавая «в короткую» фьючерс, вы не только экономите вложения (напомню, чтобы открыть позицию нужно иметь всего 10% стоимости), но и получаете доход от непрерывного распада контракта.
Отличный пример такой сделки шорт фьючерса на доллар/рубль. Более того с помощью фьючерсов можно без риска вкладывать свободные деньги на счету. Удивлены? Но это очень просто — покупаем ближний фьючерс (например, с экспирацией через месяц) и продаем дальний (3 месячный), получаем ежедневно гарантированную доходность приблизительно равную депозиту.
Где торгуют фьючерсами на Московской бирже?
На Московской бирже фьючерсные контракты обращаются на срочном рынке. Самые популярные: контракты на доллар/рубль, фьючерс на РТС, нефть, Сбербанк. Также в срочной секции вы можете найти контракты на другие акции и валютные пары. Не забывайте при этом про ликвидность, т.е. дневной оборот торгов. Чем выше уровень ликвидности, тем ниже риск торговли. В общем, добро пожаловать в мир производных финансовых инструментов и удачных сделок вам на срочной секции.
БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки сменили направление
Акции, которые обеспечат будущее вашим детям
Как зарабатывать на облигациях в период изменения ставок
Сегодня на СПБ. Продавцы наступают, близится экспирация
Заседание Банка России. Прогнозы
В погоне за трендами. Роскосмос тянется к IPO?
Вакцина от J&J хуже, чем у конкурентов? Стоит ли опасаться инвесторам
Акции General Motors уходят вниз вслед за директором Cruise
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Временной распад опционов
Определение
Временной распад опционов является концепцией, которая описывает зависимость временной стоимости (англ. Time Value) опциона от продолжительности периода времени до даты экспирации. Эти две величины находятся в прямо пропорциональной зависимости. То есть, чем меньше дней остается до даты экспирации, тем меньше будет временная стоимость, и наоборот.
Важно! Временной распад опционов делает их активом, для которого характерна постоянная потеря стоимости. То есть, портфель, состоящий из длинных позиций в опционах, будет постепенно терять свою стоимость.
Текущая рыночная цена любого опциона формируется двумя составляющими.
Внутренняя стоимость опциона может принимать либо положительные значения, либо быть равной нолю. Положительной внутренней стоимостью обладает опцион, который находится «в деньгах». Если он находится «при деньгах» (страйк равен спотовой цене) или «вне денег», внутренняя стоимость будет равна 0. Величина этой составляющей стоимости опциона известна в любой момент времени, поскольку определяется разницей между страйком (ценой исполнения опциона) и спотовой ценой базового актива.
Временная стоимость опциона зависит от продолжительности периода времени оставшегося до даты экспирации опциона. Другими словами, это премия за вероятность того, что опцион на дату экспирации окажется «в деньгах».
Важно! Временная стоимость опциона всегда положительна и становится равной 0 на дату экспирации.
Для оценки интенсивности временного распада опциона используется коэффициент, который обозначается греческой буквой «тета» (англ. Theta). Он характеризует изменение цены опциона по мере приближения даты его экспирации. Например, если тета опциона равна 60, то на следующий день его цена должна снизиться на 60 пунктов.
График
В общем виде кривые временного распада опционов приведены на рис. 1.
Важно! Следует особо подчеркнуть, что характер кривой зависит от того, находится ли опцион в настоящий момент «в деньгах», «при деньгах» или «вне денег».
Рисунок 1. Кривая временного распада опциона
Существует такая закономерность, что опционы, которые находятся «в деньгах», обладают низкой привлекательностью для инвесторов. Это обусловлено тем, что опцион уже обладает положительной внутренней стоимостью, которая формирует часть его текущей рыночной цены. Чтобы лучше разобраться в этом вопросе, давайте рассмотрим простой пример.
Зная текущую стоимость опциона, мы можем рассчитать его временную стоимость.
Важно! Как уже упоминалось выше, внутренняя стоимость опциона положительна, если он находится в деньгах, или равна 0, если он находится «при деньгах» или «вне денег». Для последних двух случаев величина премии опциона будет определяться исключительно его временной стоимостью.
Таким образом, покупая опцион «в деньгах» инвестор подвергает себя риску того, что до даты экспирации он может частично или полностью потерять свою внутреннюю стоимость. Помимо этого опцион будет также терять свою временную стоимость в результате временного распада. Таким образом, при прочих равных обстоятельствах опцион «при деньгах» будет обладать большей временной стоимостью, чем опцион «в деньгах». Эта зависимость для опционов пут и колл проиллюстрирована на рис. 2 и рис. 3.
Рисунок 2. Стоимость (премия) опциона колл
Рисунок 3. Стоимость (премия) опциона пут
Если бы этот опцион был при «при деньгах», то есть спотовая цена акций была бы равна страйку, то он обладал бы нулевой внутренней стоимостью. В этом случае инвестор подвергался бы исключительно риску временного распада, но при этом сохранялась бы возможность роста внутренней стоимости, поскольку ее падение ниже ноля невозможно. В этом заключается главное преимущество опциона «при деньгах» перед опционом «в деньгах». Следовательно, при прочих равных условиях опцион «при деньгах» будет обладать большей временной стоимостью, чем опцион «в деньгах».
Важно! Если опцион находится «в деньгах», то приобретая его инвестор дополнительно подвергается риску снижения его внутренней стоимости в результате движения цены базового актива в нежелательном направлении.
Таким образом, при прочих равных условиях, наибольшей временной стоимостью будет обладать опцион «при деньгах», а наименьшей опцион «вне денег».
Важно! Следует особо подчеркнуть, что временная стоимость опциона определяется не только продолжительностью периода времени до даты экспирации, а зависит от ряда факторов, из которых наибольшее влияние оказывает уровень волатильности цены базового актива.
Кто выигрывает от временного распада опциона?
Временной распад опционов делает их активом, который постепенно теряет свою стоимость. В этом случае временной распад будет играть в пользу надписателей (продавцов) опционов и против их держателей (покупателей).
В момент продажи опциона надписатель получает премию, которая является его текущей рыночной ценой. С этого момента его временная стоимость будет постепенно уменьшаться по мере приближения даты экспирации. При этом стоимость опциона может увеличиваться, но только за счет роста внутренней стоимости.
Для покупателя опциона ситуация будет противоположной. Понимая, что временная стоимость стремится к нолю по мере приближения даты экспирации, он может рассчитывать только на увеличение внутренней стоимости. Другими словами, покупатель опциона колл рассчитывает, что цена вырастет выше страйка, а покупатель опциона пут, что цена упадет ниже страйка.