Что такое net debt ebitda
Что такое net debt ebitda
Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) – это коэффициент долговой нагрузки компании, который показывает способность платить по текущим кредитам и займам. По сути, отношение чистого долга к EBITDA указывает на то, как долго компании потребуется работать при текущем денежном потоке, чтобы погасить собственный долг.
Считается, что значение коэффициента «Чистый долг/EBITDA» не должно превышать 3. Такое значение означает, что компания не имеет чрезмерной задолженности и в состоянии обслуживать свои долговые обязательства. Если по-простому, то чем ниже значение коэффициента, тем лучше. Также нужно помнить о числителях и знаменателях показателя. При отрицательном значении мультипликатора «Чистый долг/EBITDA», если отрицательное значение у EBITDA, то компания убыточна. Если отрицательный чистый долг, то у компании либо нет кредитов и займов, либо большое количество денежный средств, что расценивается положительно.
И наоборот, если отношение чистого долга к EBITDA высокое, это указывает на высокую долговую нагрузку компании и дополнительные риски при инвестировании в организацию. Как правило, значение показателя у компании выше 4 или 5 считается высоким и рассматривается как стоп-сигнал для участников рынка, которые рассматривают ее для инвестиции. Несмотря на это, уровень долговой нагрузки сильно отличается по отраслям из-за различий в требованиях к капиталу и особенностей той или иной отрасли.
Показатель Чистый долг/EBITDA используется, как менеджментом, так и инвесторами для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности компании. Также соотношение часто используется агентствами кредитного рейтинга для определения вероятности дефолта компании по её долгам.
Как правило, инвесторы сравнивают коэффициенты компаний друг с другом в скринере акций.
В данном коэффициенте вы можете встретить на месте показателя EBITDA, такие показатели(разновидности), как EBIT – EBIT margin и OIBDA – OIBDA margin.
Показатель EBIT (earnings before interest and taxes) — это прибыль до вычета процентов и налогов. То есть, EBIT является промежуточным показателем прибыли до уплаты процентов и налогов, тогда как EBITDA учитывает ещё и амортизацию. Подробнее о показателе EBITDA, его расчётах можете ознакомиться здесь.
Показатель OIBDA (operating income before depreciation and amortization) – это значение операционной прибыли до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. В отличие от привычной для нас EBITDA, показатель OIBDA содержит только операционную прибыль и амортизацию, не учитывает финансовые доходы и расходы, а также налоговую нагрузку.
Зачастую компании при составлении отчетности по стандартам МСФО могут указывать такие строки статей, как: «Прочие доходы» или «Прочие не операционные доходы» (Other income / Other non-operational income), а также «Прочие расходы» или «Прочие не операционные расходы» (Other expenses / Other non-operational expenses) результаты деятельности, которую считают нерегулярной и не относящейся к основной операционной деятельности.
Таким образом, показатели OIBDA от EBITDA в части, используемой для расчета прибыли, могут быть идентичными, если компания не выделяет результаты по нерегулярным видам деятельности.
Как рассчитать Чистый долг/EBITDA?
Чистый долг / EBITDA = Чистый долг (Net debt) / EBITDA
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization) – отражает прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Упрощенно, EBITDA показывает, сколько денег компания заработает, если не будет платить государству, кредиторам и акционерам. Показатель EBITDA мы рассматривали ранее, поэтому возьмем значение в данной статье.
Чистый долг (Net Debt) – задолженность по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Чем ниже чистый долг, тем меньше компания должна кредиторам и банкам. Преобладание краткосрочных заимствований повышает риск утраты финансовой устойчивости, долгосрочных — снижает.
Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные кредиты и займы) – денежные средства и их эквиваленты
Готовый коэффициент Чистый долг/EBITDA
Используйте для сравнения Чистый долг/EBITDA между другими компаниями в отрасли скринер акций, или добавляйте нужную колонку с показателем самостоятельно.
Скринер – необходимый инструмент инвестора, который помогает правильно вложить деньги. Из тысяч компаний, представленных на бирже, по заданным параметрам вы отбираете те, которые интересуют вас.
Используйте пузырьковую диаграмму в карточке компании во вкладке Оценка отрасли для сравнительного анализа по различным показателям. С помощью «Отраслевого анализа», вы можете визуально оценить и понять, где находится компания, в которую вы инвестируете по сравнению с другими компаниями в отрасли.
Также в карточке компании во вкладке Мультипликаторы, вы можете посмотреть расчёт мультипликатора «Чистый долг/EBITDA и других показателей в динамике нескольких лет и понять, как компания чувствует себя сейчас по отношению к предыдущим 10-30 годам.
Плюсы и минусы коэффициента Чистый долг/EBITDA
Плюсы:
Минусы:
Мултипликатор Net debt/EBITDA (Чистый долг/EBITDA)
🧐Что показывает Net debt/EBITDA?
Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) – это коэффициент долговой нагрузки компании, который показывает способность платить по имеющимся кредитам и займам.
🤔По сути, отношение чистого долга к EBITDA указывает на то, как долго компании потребуется работать при текущем денежном потоке, чтобы погасить собственный долг.
👉Считается, что значение коэффициента чистый дол/EBITDA не должно превышать 3. Это означает, что компания не имеет чрезмерной задолженности и в состоянии обслуживать свои долговые обязательства. Если по-простому, то чем ниже значение коэффициента, тем лучше.
Также нужно помнить о числителях и знаменателях показателя. При отрицательном значении мультипликатора чистый долг/EBITDA, если отрицательное значение у EBITDA, то компания убыточна.
Если отрицательный чистый долг, то у компании либо нет кредитов и займов, либо большое количество денежный средств, а это позитив.
👉И наоборот, если отношение чистого долга к EBITDA высокое, это указывает на высокую долговую нагрузку компании и дополнительные риски при инвестировании в организацию. Как правило, значение показателя у компании выше 4 или 5 считается высоким и рассматривается как стоп-сигнал для участников рынка, которые рассматривают ее для инвестиции.
Несмотря на это, уровень долговой нагрузки значительно варьируется между отраслями из-за различий требованиях к капиталу и особенностей, той или иной отрасли.
📚Как рассчитать Чистый долг/EBITDA?
Net debt/EBITDA — это отношения чистого долга прибыли до налогообложения, вычета процентов, износа и амортизации
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization) – отражает прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Упрощенно, EBITDA показывает, сколько денег компания заработает, если не будет платить государству, кредиторам и акционерам.
Чистый долг (Net Debt) – задолженность по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Чем ниже чистый долг, тем меньше компания должна кредиторам и банкам. Преобладание краткосрочных заимствований повышает риск утраты финансовой устойчивости, долгосрочных — снижает.
Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные кредиты и займы) – денежные средства и их эквиваленты
👌Плюсы и минусы коэффициента Чистый долг/EBITDA
● Оценивает долговую нагрузку компании и её способность обслуживать долг;
● Помогает сравнить долговую нагрузку между компаниями одной отрасли;
● Учитывает множество переменных при оценке и сравнении долговой нагрузки компании;
● EBITDA можно использовать в кредитном и финансовом анализе;
● Простой в понимании.
● Не учитывает процентные ставки по обслуживанию долговой нагрузки;
● Норма показателя чистый долг/EBITDA может сильно отличаться в зависимости от отрасли из-за разной рентабельности, налоговой нагрузки и других особенностей отрасли;
● Каждая компания по-своему рассчитывает показатель EBITDA, что затрудняет сравнение компаний между собой;
● Сложный в расчетах.
⬇ПРЕДЫДУЩИЕ ПОСТЫ ПО МУЛЬТИПЛИКАТОРАМ ДЛЯ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА КОМПАНИЙ:
Мультипликатор Debt/Ebitda (отношение долга к EBITDA) – обзор, как использовать в анализе
Физический смысл и порядок расчета мультипликатора Debt / EBITDA
EBITDA показывает сколько компания зарабатывает, при этом не учитываются такие явления как амортизация, уплата налогов, процентов. ЕБИТДА удобна тем, что позволяет сравнивать бизнес, работающий, например, в разных налоговых юрисдикциях.
Показатель в некоторой степени условен. В реальности доход бизнеса будет ниже из-за выплаты налогов, процентов по долговым бумагам, амортизации, расходов на реализацию новых проектов. К тому же никто не будет направлять весь годовой заработок на выплату кредитов. Но для сравнения разных компаний Debt / EBITDA подходит, лучшей считается та из них, у которой показатель ниже.
Расчет ведется по формуле
Нормативные значения мультипликатора
Единых стандартов нет, но в большинстве случаев можно руководствоваться следующими соображениями:
Также мультипликатор debt/ebitda может быть отрицательным, но это может указывать на принципиально разные ситуации:
В теории возможна ситуация, когда и числитель дроби, и знаменатель будут отрицательными. При таком сценарии мультипликатор дает искаженную картину о долговой нагрузке. Debt / EBITDA будет положительным числом, но оно не будет иметь физического смысла. В реальности долговая нагрузка у компании нулевая.
Использование Debt / EBITDA в анализе
Скорее всего расчет Debt / EBITDA придется проводить вручную. Задачу можно упростить, если брать значение долга и EBITDA из скринеров. Например, для компании Biogen Inc. :
Но этот анализ статичен, не учитывает динамику изменения показателей в прошлом, также не учитывается изменение мультипликаторов в будущем. С учетом этого фактора выбор уже не столь очевиден:
В итоге несмотря на хорошее значение коэффициента чистый долг/ EBITDA компания выглядит спорно. Для среднесрочного портфеля с горизонтом планирования в несколько лет эти акции вряд ли подходят – быстрое восстановление маловероятно.
Приведенный анализ нужно увязывать с оценкой остальных мультипликаторов.
Сервисы для оценки коэффициента Debt / EBITDA
Этот показатель есть не во всех популярных сервисах, ниже – краткая характеристика основных ресурсов:
Этих сервисов достаточно и для ручного расчета, и для полноценного анализа по долг/ЕБИТДА. Лучший из перечисленных – Гуруфокус, но для полного доступа придется создать аккаунт на сайте.
Мультипликатор Debt/EBITDA. Формула расчета и применение
Мультипликатор Debt/EBITDA позволяет инвесторам оценить долговую нагрузку компании по сравнению с ее справедливой прибылью по EBITDA. Чем выше этот показатель, тем большая долговая нагрузка у компании.
Таким образом разделив первое на второе, мы фактически получим количество лет, необходимых бизнесу, чтобы сгенерировать прибыль, достаточную, для погашения существующих долгов.
Debt/EBITDA позволяет инвесторам оценить долговую нагрузку компании по сравнению с ее справедливой прибылью по EBITDA.
Чем больше у компании мультипликатор Debt/EBITDA, тем больше ее долговая нагрузка, а значит и выше риск потенциального банкротства. Кроме того возрастающий в динамике мультипликатор Debt/EBITDA также является плохим сигналом, который говорит о том, что долги компании растут быстрее, чем ее прибыль.
Формула расчета мультипликатора Debt/EBITDA
Для отчетности на русском языке:
Для отчетности на английском языке:
Как пользоваться мультипликатором Debt/EBITDA
Мультипликатор Debt/EBITDA полезно применять в следующих случаях:
Сравнивать компании из разных отраслей по показателю Debt/EBITDA не всегда полезно, так как специфика бизнеса и его нормальные значение Debt/EBITDA, в зависимости от отрасли, могут сильно отличаться.
Мультипликатор Debt/EBITDA на FinanceMarker
На FinanceMarker.ru мультипликатор Debt/EBITDA доступен по всем компаниям Московской биржи, а также биржам NASDAQ, NYSE и других.
Показатель доступен для:
Данные мультипликатора Debt/EBITDA доступны на
FinanceMarker.ru как в табличном, так и в графическом виде.
Справочник
Мультипликатор Debt/EBITDA относится к категории стоимостных мультипликаторов. Вот другие мультипликаторы из этой же категории:
Перейти ко всем статьям блога FinanceMarker, посвященным мультипликаторам, можно по этой ссылке.
Полезная статья? Поделись ей с друзьями.
Как оценивать долги компании
В жизни большинства людей долги чаще всего ассоциируются с финансовыми трудностями и имеют негативный подтекст. Для компаний долги — естественны и порой необходимы для функционирования бизнеса и дальнейшего развития.
Для чего компании занимают деньги? Наличие долговой нагрузки характерно для компаний как на стадии роста, так и в зрелом состоянии. Заемные средства чаще всего привлекаются для закупки сырья и материалов — пополнения оборотного капитала или реализации инвестиционных проектов и покупки других бизнесов (M&A сделки).
Зрелые компании могут финансировать все это за счет той прибыли, которую они получают. Но им может быть выгоднее занять деньги сейчас и отдать их с процентами, чем ограничиваться собственными средствами. Это происходит в том случае, когда рентабельность бизнеса или проекта выше, чем ставка по заемным средствам. Растущим компаниям без привлечения долга иногда бывает очень сложно выйти на такие масштабы, когда вложения начнут окупаться.
За такой «бустер» компании расплачиваются финансовой устойчивостью — занимая средства, они повышают для себя риски. Получается, что до определенного уровня рост долговой нагрузки идет на благо, но в какой-то момент риски становятся ощутимыми и занимать деньги дальше становится опасно. Для понимания этого механизма важно оценивать и анализировать долговую нагрузку.
С чего начать
Для начала разберем, что такое общий долг.
Общий долг — совокупность кредитов и займов, привлеченных компанией. Посчитать его можно по данным бухгалтерского баланса. В наиболее распространенном смысле он соответствует сумме краткосрочных и долгосрочных займов и кредитов.
В бухгалтерском балансе Северстали это выглядит так:
Однако более репрезентативен показатель чистый долг.
Чистый долг — это общий долг за вычетом краткосрочных наиболее ликвидных средств, к которым обычно относят деньги и денежные эквиваленты.
Стоит сказать, что у отдельных компаний способы расчета общего и чистого долга могут различаться из-за отраслевых, учетных или других особенностей. Однако чаще всего для понимания общей картины приведенного расчета бывает достаточно.
Также иногда встречается ситуация, когда чистый долг отрицательный. Это значит, что сумма денежных средств превышает объем кредитов и займов. К примеру, чистый долг Распадской со II полугодия 2017 г. до I полугодия 2021 г. был отрицательным. Затем компания использовала накопленные средства и привлеченные кредиты на покупку Южкузбассугля, тем самым более чем удвоив добычу угля.
Само по себе значение общего или чистого долга мало что дает, но показатель нужен для расчета коэффициентов, которые и помогут проанализировать финансовое состояние.
Коэффициенты для анализа
Наиболее распространенный и часто встречающийся показатель — отношение чистый долг/EBITDA (Net Debt/EBITDA). В числителе идет чистый долг на конец периода, в знаменателе — показатель EBITDA за последние 12 месяцев (LTM). Коэффициент показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы за счет EBITDA погасить весь чистый долг.
Комфортным уровнем считается значение до 3х. Для быстрорастущих компаний приемлем показатель до 4х. Отношение выше этого значения означает, что нужно изучить компанию более внимательно: возможно, у нее есть проблемы.
Следующим рассмотрим коэффициент финансового рычага (Debt To Equity Ratio), который рассчитывается как отношение общего долга к собственному капиталу. Он показывает, в какой пропорции деятельность компании финансируется за счет собственных средств, а в какой — из заемных. Чем ниже показатель, тем выше доля собственного финансирования и тем компания устойчивее.
У Северстали коэффициент составляет 0,42х. Хорошим уровнем принято считать коэффициент до 2х, но у крупных, устойчивых компаний показатель может быть выше.
Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio; ICR) представляет собой отношение показателя EBIT к процентам к уплате за период за последние 12 месяцев. EBIT аналогичен EBITDA, но учитывает амортизацию и обесценение активов. Мультипликатор отражает способность компании гасить проценты по кредитам за счет средств от операционной деятельности. То есть коэффициент должен быть как минимум выше 1х, в таком случае средств будет хватать только на гашение процентов, но не тела долга. Комфортные уровни начинаются примерно от 3х и выше.
У Северстали коэффициент покрытия процентов составляет 33,2х. То есть компания без проблем может обслуживать долги за счет операционной деятельности.
Этих показателей достаточно для получения первичной оценки долгового состояния компании. При этом нужно понимать, что в определенных отраслях, в компаниях на разных стадиях развития и в отдельных случаях оценку нужно корректировать, а для более глубокого понимания ситуации стоит разобраться в специфике функционирования компании. Ниже рассмотрим несколько особенностей отраслей и компаний, связанных с долговой нагрузкой.
Особенности отраслей и отдельных компаний
В плане долговой нагрузки интересен кейс РУСАЛа. До недавнего времени компания считалась одной из наиболее закредитованных на российском публичном рынке — на конец 2020 г. отношение чистый долг/EBITDA достигало 6,4х, коэффициент покрытия процентов составлял 3,1х, а коэффициент финансового рычага был на уровне 1,2х.
Рассматривая коэффициенты, можно сделать вывод, что долговая нагрузка компании сравнительно высокая. Чистый долг/EBITDA выше средних значений по отрасли. ICR вблизи нижних значений комфортных уровней.
При этом стоит учитывать, что РУСАЛ контролирует 26,25% акций Норникеля, рыночная стоимость которого сейчас составляет около 927 млрд руб. и в 1,6 раза превышает общий долг компании на конец I полугодия 2021 г. То есть в случае финансовых проблем РУСАЛ мог бы продать пакет акций Норникеля, а вырученных средств с лихвой бы хватило погасить долги.
Другой случай — у МТС коэффициент финансового рычага на конец I полугодия 2021 г. составляет 52,9х при нормальных уровнях до 2х. Дело в том, что у компании сравнительно маленький капитал, так как почти вся нераспределенная прибыль направляется на дивиденды. При этом очевидных причин для беспокойства нет — бизнес МТС зрелый, стабильный и слабо зависит от экономических циклов. Отношение чистый долг/EBITDA составляет 1,6х, а ICR — 8,2х.
Кейс Аэрофлота интересен тем, что при расчете коэффициента чистый долг/EBITDA на конец I полугодия 2021 г. стандартным образом получается 0,2х — более чем комфортное значение. Однако для понимания общей картины стоит добавлять в расчет чистого долга обязательства по аренде за самолеты, двигатели, недвижимость. В таком случае выходит уже 24,4х, что намного выше нормальных значений.
Долговая нагрузка компании выросла из-за ограничений на авиасообщение и падения EBITDA. Высокий Net Debt/EBITDA отражает, что у компании проблемы, однако это не значит, что компания скоро станет банкротом. Нужно понимать, что Аэрофлот стратегически важен для государства, а значит, может рассчитывать на поддержку в сложные периоды. К примеру, относительно недавно прошла докапитализация группы за счет допэмиссии акций.
Схожая ситуация с влиянием аренды на долговую нагрузку есть у ритейла. Например, отношение чистый долг/EBITDA Магнита по стандартам МСБУ 17 (где аренда магазинов не входит в расчет чистого долга) составляет 1,9х на конец III квартала 2021 г., а по новым стандартам МСФО 16 (с учетом аренды) аналогичный показатель увеличивается до 3,5х. При этом такие уровни можно назвать комфортными для отрасли, так как бизнес зрелый и устойчивый и относительно слабо зависит от состояния экономики.
Продолжая рассматривать отраслевые особенности, стоит обратить внимание на сельскохозяйственные предприятия, в частности, Русагро и Черкизово. Показатель чистый долг/EBITDA у Черкизово на конец I полугодия 2021 г. был на уровне 2,6х, Русагро — 1,6х. Однако фактическое давление долга на финансовое состояние компаний меньше за счет субсидий от государства.
С 2017 г. аккредитованные банки предоставляют льготные кредиты сельхозпроизводителям по сниженной ставке. Эффективная стоимость долга Черкизово (процентные расходы за последние 12 месяцев, деленные на общий долг) на конец I полугодия составляла 4,2%, а доля субсидируемых кредитов — 53%.
Таким образом, по сниженной ставке компании могут позволить себе привлекать большие объемы долгового финансирования, оставаясь при этом финансово устойчивыми.
Особенностью долговой нагрузки застройщиков является использование эскроу-счетов. Из-за регуляторных изменений деньги покупателей строящейся недвижимости попадают в банк, застройщик получает доступ к деньгам лишь когда дом сдается.
Это создает ситуацию, когда деньги есть, но они заморожены. Без учета эскроу-счетов чистый долг ПИКа на конец I полугодия 2021 г. составлял 284,6 млрд руб., а с учетом денежных средств на эскроу-счетах — 121,8 млрд руб., или в 2,3 раза меньше.
Здесь нужно ориентироваться на тот расчет, который нужен для определенной цели. Чтобы оценить долговую нагрузку в моменте, более репрезентативен показатель без учета эскроу-счетов, так как доступа к этим средствам компания сейчас не имеет. Однако на более долгосрочном горизонте, по мере завершения строительства, застройщик эти средства получит, а значит, сможет снизить долговую нагрузку.