Что такое греки в опционах
Новичкам. Разбираемся с опционным doctor’ом. Изучаем греки: тету, дельту, гамму, вегу.
Продолжаем грызть тему опционов по рекомендуемой ранее литературе (см.здесь).
Сегодня мы добрались до 11-ой Главы «Греки».
Уже и не знаю, сколько раз это было написано, в том числе и здесь, но повторю еще раз.Торгуя опционы, Вы торгуете гамму и вегу. Т.е., прогнозируете будущую волатильность базового актива и IV. Тета — это просто последствия Вашей гамма-ставки.Если ставите на то, что в ближайшие n-дней диапазон движения актива будет меньше, чем за последние n-дней, то создаете позицию с отрицательной гаммой. Соответственно, тета позиции будет положительной. Если Ваш прогноз не оправдается, никакую тету Вы не соберете.И наоборот. Если считаете, что в ближайшие n-дней диапазон движения актива будет больше, чем за последние n-дней, то создаете позицию с положительной гаммой. И, соответственно, с отрицательной тетой. Продавать опционы исходя из идеи сбора тета — прямая дорога к потере депозита.
БОльшей ереси, если честно, я давно не читал. Конечно же за свои 3 года времяпрепровождения на смартлабе я видел многое, но чтобы такое.
Очевидно же, что товарищ вообще не вкуривает в то, о чем пишет, поэтому разберем все по полочкам, для этого нужно понять что из себя представляют опционные «греки».
—————
Первый и самый любимый мой грек: Тета.
Тета измеряет чувствительность временной составляющей опционной премии ко времени, оставшемуся до истечения опциона. Она представляет собой ту часть временной стоимости, которая амортизируется ежедневно. Например, если тета равна 2, а цена otm опциона 10, то за 1 день опцион потеряет 2 тика и завтра будет стоить уже 8.
Что самое важное здесь запомнить? Тета живет сама по себе, она как бы такая вот особенная, хоть и связана с другими греками, но у других греков между собой связь гораздо сильнее (о чем я, чуть позже поймете).
————-
Второй и самый интересный грек, который отображает всю опционную суть как она есть: Вега.
Вега измеряет чувствительность цены опциона к изменениям волатильности. Параметры вега и дельта являются братом и сестрой. Один измеряет чувствительность премии к цене spot, а другой — к волатильности. Чем выше вега опциона, тем больше изменится его цена при изменении ожидаемой волатильности (она же IV).
Другими словами, если ты хочешь заработать кучу бабок на обвале рынка — покупай опционы с высокой вегой и гаммой (про нее чуть ниже).
————-
Третий и четвертый грек идут всегда вместе, так как один является производным от второго: Дельта и Гамма.
Представьте, что вы едете со скоростью 60 км/ч (дельта). Затем вы ускоряетесь до 100 км/ч. Если выражаясь опционной терминологией, ваша скорость (изменение расстояния со временем) в любой момент времени — это дельта, тогда ускорение на 40 км/ч — это гамма.
Легко запомнить: гамма — это ускорение дельты (ускорение изменения премии) по мере изменения цены базового актива.
Дельта показывает изменение цены опциона по отношению к изменению цены базового актива. Другими словами, она измеряет скорость изменения цены опциона при изменении цены базового актива на один пункт.
Но один и тот же опцион имеет разные значения дельты при разных уровнях цены базового актива. Гамма измеряет скорость, с которой изменяется дельта по мере изменения цены базового актива. Другими словами, гамма показывает, насколько изменится дельта при изменении цены spot на один пункт.
При отсутствии гаммы изменение цены базового актива на 2 пункта приведет к изменению премии в размере в 2 раза больше, чем при изменении цены на 1 пункт. Но если имеет место гамма-эффект, тогда при изменении цены spot на первый пункт стоимость опциона может вырасти на 10%, а при изменении цены spot на второй пункт стоимость опциона вырастет на 25%, т.е. рост ускоряется. Гамма этого опциона = (25-10)/10=1,5.
А торговля тэтой остается при этом торговлей тэтой. Вам нужно лишь знать одну простую вещь — при увеличении временной стоимости опциона не важно из-за чего (гамма, вега), тета будет расти, вот ее и продаем при росте. Если я выхожу при этом на экспирацию опциона — то я получаю тэтту полностью к себе в карман! Думаю, это понятно?
А не этот вот бред, который вы написали:
Если Ваш прогноз не оправдается, никакую тету Вы не соберете.
Еще как соберу. Полностью. До копеечки.
И еще парочка полезных практических вопросов-ответов из книги Саймона:
Вопрос: Если вы хотите иметь позицию, которая быстро растет в цене при изменении цены spot, какому из греков надо уделить больше внимания?
Ответ: Вы купите позицию с высокой гаммой.
Вопрос: Если вы хотите иметь позицию, которая быстро растет в цене при изменении волатильности, какому из греков нужно уделить больше внимания?
Ответ: Вы купите позицию с высокой вегой.
Вопрос: Если вы хотите продать опцион, который быстро теряет стоимость, на какой из греков смотрим?
Ответ: За временную стоимость опциона отвечает тета.
Вопрос: На рынке только что появилась неожиданная новость, которая может резко изменить динамику цен. К увеличению какого параметра это должно привести?
Ответ: Это должно привести к росту IV, так как рынок ожидает увеличения волатильности.
Вопрос: Если IV выросла, а изначально вега опциона А была больше, чем вега опциона В (опционы имеют одинаковый срок). Премия какого опциона выросла быстрее? Как ведут себя теты этих опционов?
Ответ: Премия опциона А чувствительнее к ожидаемой волатильности, что подтверждается более высокой вегой. Тета опциона А увеличится также сильнее, чем опциона В. Поскольку оба опциона истекают в один день, время на амортизацию премии одинаково, но т.к. премия опциона А теперь больше из-за роста IV, коэффициент амортизации (тета) должен быть больше.
Если такие вот топики вас «цепляют» — ставьте лайки, жмите на колокольчик и не бойтесь изучать опционы.
Весь цикл моих статей про опционные стратегии можно прочесть — здесь.
Об опционах очень просто – 3, Греки, и с чем их едят.
Всем привет друзья
В первых двух статьях я рассказал, о своем видении что такое опцион, и о его ценообразовании.
Сегодня я в очень простых словах расскажу вам про Греки.
И сразу начну с примера чтобы вам было все с первых строк сего письма понятно ))
Итак закрываем глаза и представляем машину мчащуюся по ухабистой дороге, она петляет, поднимаясь высоко вверх, и затем опускаясь далеко в долины. Где то она асфальтированная, где то просто гравийка, а где то вообще мчится по бездорожью.
Иногда машина подпрыгивает и пролетает по воздуху вверх, чтобы потом грузно рухнуть на землю, а в другой момент она срывается в пропасть и летит вниз, цепляясь всеми выступающими частями своего автомобильного тела, лишь бы не рухнуть слишком глубоко..
Нравится дорога? Дальше будет веселей ))
Теперь поговорим о водителе – он профессионал своего дела, он умеет поворачивать на лево, на право, ехать прямо, умеет нажимать на педаль газа и тормоза, и также умеет переключать скорости.
И… – ОН СЛЕПОЙ! Он не видит ни дороги, ни цели движения, ни гор, ни рек которые пересекает, ни скал, ни глубоких ущелий, он ведет машину по вашим указаниям, он делает ровно то, что вы ему указываете делать.
А вы пассажир и одновременно навигатор в этой машине, ваша задача доехать до своей цели, вовремя указывая слепому водителю где повернуть, где тормознуть, где наоборот разогнаться, а где резко развернуться.
Классно? Уже так то драйвово звучит ))
Но есть одно небольшое НО. Вы сидите не спереди глядя в окно и с картой на коленях.
А сзади, при закрытых дверях без окон, непроницаемой перегородкой между салоном и водителем, общение с которым только одностороннее по рации и кстати да — карты местности у вас НЕТ!
Как вам такая поездочка? Нравится? ))
Не думаю что это кому то может нравиться )) ну разочек в виде квеста прокатиться и ну его куда подальше в дальнейшем ))
Но вам же как то надо понимать где вы находитесь чтобы ну хотябы примерно выйти в нужном месте. И как вы это сделаете?
Есть различные акселерометры, показывающие тряску автомобиля когда тот заехал не туда, Акселерометры показывающие поворот автомобиля когда вы даете такое указание, акселерометры ускорения и торможения и скорость их изменения (ускорения и торможения)
Есть высотомер чтобы определять высоту, на которой едет машина,
у вас есть гравицапа чтобы определять падаете ли вы или взлетаете на очередной кочке вверх,
и у вас есть титановые яйца чтобы ехать во всем этом барахле..
в общем у вас некоторые приборы которые могут примерно дать понять что делает машина в данный момент времени, но они никогда не могут предсказать наперед что будет делать машина в следующий момент, потому что они не гадалки, они лишь отражают то, что происходит с машиной в пространстве в данный момент времени. Изменится скорость, изменится направление и качество дороги – и все эти акселераторы разом изменят свои показания, и надо будет заново все пересчитывать. И так постоянно, в зависимости от дороги и скорости движения..
Представьте живо и ясно всю эту картину, как вся эта повозка гремит и ухает на ухабах и катится в неизвестную никому сторону..
Это и есть современный торговец опционами )))
Местность это график, который всегда разный, то вверх резко то вниз плавно и наоборот, водитель это ваш брокер которому даются торговые приказы, ему плевать куда везти, он лишь послушно выполняет то, что ему говорят, а навигатор и есть тот трейдер который не видя ситуации наблюдает только за акселераторами..
И теперь самое главное – Акселераторы – это и есть те самые пресловутые ГРЕКИ на опционах..
Один акселератор (Грек) показывает зависимость твоего движения от текущей местности, и мы его гордо называем
Дельта – определяет изменение премии опциона относительно цены базового актива.
Второй грек, следит за первым и измеряет скорость изменения первого
Гамма – это темп ускорения дельты (ускорение изменения премии по мере изменения цены базового актива)
Третий грек – отсчитывает оставшееся время движения автомобиля, после которого кончится бензин и аля улю..
Тэта – временной распад опциона
И четвертый акселератор – грек, следящий за всей этой махиной в целом и определяющий как все это вместе взятое влияет на ваше движение по постоянно изменяющейся местности.
Вега – чувствительность цены опциона к изменению волатильности базового актива.
Дэльта, Гамма, Тэта, Вега ))) это те основные акселераторы на которые смотрит наш горе навигатор в надежде понять куда мчится машина со слепым водителем…
И эти греки НЕ панацея, ни один грек, ни один акселератор не предупредит заранее навигатора что он летит прямо в скалу или в отвесную пропасть… все они мгновенно просигналят об изменившейся внешней среде – УЖЕ после случившегося… ТОЛЬКО после этого покажутся данные! Ни одна из этих греков НИЧЕГО НЕ ПОКАЖЕТ ЗАРАНЕЕ!
Опционный трейдер основывающий свою торговлю на греках – всегда будет тем самым навигатором в наглухо закрытой машине со слепым водителем и неизвестной дорогой впереди…
НО у нас у всех есть выбор..
Знаете какой? Очень простой )) пересесть на переднее сиденье и СМОТРЕТЬ своими глазами на местность, а не в закрытом помещении сзади пытаться угадать о местности путем анализа постоянно изменяющих показание акселераторов!
Уйти от производных, и постоянно запаздывающих инструментов – акселераторов-греков.
Уйти в сторону открытого окна, и своими глазами наблюдать местность и вовремя и безопасно командовать своим водителем, чтобы тот аккуратно входил в повороты, чтобы вовремя избегал различные опасности, чтобы поездка, в конце концов, была приятно и спокойной, а не стрессом и вечным приключением.
Как это сделать? Как пересесть на переднее сиденье и смотреть своими глазами на местность а не глазами производных греков?
НАЧАТЬ СМОТРЕТЬ НА МЕСТНОСТЬ САМОСТОЯТЕЛЬНО!
Тоесть научиться ГРАМОТНО АНАЛИЗИРОВАТЬ БАЗОВЫЙ АКТИВ! Только так есть возможность увидеть все ухабы и пропасти, ровную местность и потенциальные горы впереди..
Никакой производный инструмент анализа – не даст вам более точной картины, нежели грамотный теханализ базового актива! Под тех анализом я подразумеваю любой метод анализа, будь то графический или по объемам или паттернам, или по различного рода индикаторам, не важно какой, важно чтобы этот анализ мог АДЕКВАТНО ОЦЕНИВАТЬ ТЕКУЩУЮ МЕСТНОСТЬ!
Вы конечно можете возразить сказав что любой индикатор уже производное от цены, и будете правы, да, лучше анализировать производную первого порядка, нежели второго третьего и четвертого.
Ведь сам по себе опцион это уже производная первого порядка, и любой грек это некий показатель опциона, тоесть производная второго порядка, а если мы говорим о таком важном греке как Гамма, то это производная третьего порядка, так как она вычисляется на основе Дельты – производной второго порядка… и тд..
Итак запомните – все Греки опционов – лишь производные и сильнозапаздывающие инструменты анализа, показывающие зависимость опциона от движения базового актива, и правильней всего делать оценку САМОГО БАЗОВОГО актива, а не то где когда и как изменил показание какой либо акселератор грек.
Лучше сразу увидеть что вот тут может быть аяй, а тут бадабум… чем ждать когда эти бадабумы уже случатся, и действовать по показаниям запоздавших греков..
PS яркий пример такого горе опционщика Дмитрий Новиков он настолько погряз в своих греках что реально даже не понял как во вчерашнем своем посте smart-lab.ru/blog/593084.php сравнил доходность
от 100 долларов на опционах с доходностью от 32 838 долларов на акциях
и был несказанно рад что вложение в 32838 баксов принесли ему профита больше аж на 80 баксов чем вложение в 100 долларов..
человек зашился в своих костылях и акселераторах… он реально за деревьями перестал видеть лес..
PPS второй пример уважаемый KarL$oH который любит похейтить и у которого я так понял какой то неофициальный турнирчег опционный… и на мое предложение — давай и я тебе буду скидывать свои результаты и не на словах а на деле сравним результативность опционной торговли на SPY то как то чегото сильно испугался и забанил меня… ну ок..
сегодня моя команда начинает регистрироваться и думаю через полторы недели мы начнем торговать.
PPPS друзья и хватит уже про лотерейки )) если посмотреть со стороны — то любая сделка на бирже — это лотерейка… все лишь зависит от качества анализа… и если ваши «лотерейки» раз за разом выигрывают, да назовите это хоть как… главное профит!
Греки как основные свойства биржевых опционов
> Алексей Тацитов
Торговля опционами на бирже
Выбор инструментов для торговли может занять много времени, особенно, когда речь идет об опционах. Учитывая это, мы создали скринер акций для торговли ванильными опционами, который экономит время и генерирует новые торговые идеи, основанные на простом принципе — покупать дешевые опционы и продавать дорогие. Читайте описание скринера акций здесь.
В этой статье мы рассмотрим самые важные характеристики опционов, которые называются опционные греки: дельту (Delta), гамму (Gamma), тэту (Theta) и вегу (Vega). Мы обсудим их роль в различных стратегиях торговли. Понимание этих опционных характеристик, безусловно, является необходимостью, если вы изучаете торговлю опционами и хотите детально разобраться в данном вопросе.
Содержание
Знакомство с опционными греками
Греки являются свойствами опционов и на первый взгляд могут показаться чем-то пугающим. На самом деле они достаточно просты для понимания, в качестве аналогии можно привести такие свойства физических объектов как скорость, ускорение или вес. Они меняются в зависимости от изменения окружающего пространства. Точно так же характеристики опционов, опционные греки, могут меняться с течением времени, или изменением настроений участников рынка. Повторюсь, дельта, гамма, тэта и вега – лишь вычурные названия достаточно простых свойств опционов.
Определение для каждого грека можно свести всего к нескольким словам.
Когда мы говорим о дельте, мы на самом деле смотрим на направление. Есть много других вещей, для которых можно использовать дельту, но в основном мы смотрим на направленность. Если у нас открыта позиция на покупку, на продажу, или если весь опционный портфель перекошен в сторону роста или снижения, эта направленность, перекос характеризуется дельтой. Дельта позволяет определить, сколько денег мы будем получать или терять, если рынок будет расти либо снижаться.
Гамма связана с дельтой. Она является скоростью изменения или ускорением величины дельты, и показывает, как быстро будет меняться дельта вместе с изменением цены базового актива.
Тэта — это время, скорость снижения цены опциона. При продаже опциона тэта положительна – мы получаем прибыль от временного распада, при покупке – наоборот. Это крайне важное свойство, поскольку торгуя опционами, мы думаем о том, насколько временная стоимость играет нам на руку или против нас, какие опционы лучше приобрести или продать с точки зрения временного распада.
Говоря о веге, мы фокусируемся на изменении волатильности, и на том, что это значит для покупателя и продавца опциона. Вега показывает, как изменение волатильности на 1% повлияет на стоимость опциона. Чем более долгосрочными опционами вы торгуете, тем важнее становится вега при выборе такой позиции.
Дельта опциона
Давайте рассмотрим пример. Пусть акции Apple торгуются по цене 157,21$ (рисунок 1).
Рисунок 1. Опционная доска. Apple (торговая платформа thinkorswim).
Посмотрим на две разные опционные серии с экспирацией в октябре и декабре. До экспирации в октябре осталось 59 дней, а до экспирации в декабре – 115 дней. Возьмем два разных цикла, чтобы продемонстрировать изменения этих значений (рисунок 2).
Рисунок 2. Опционы колл. Изменение дельты. Одинаковые страйки и разные опционные серии (торговая платформа thinkorswim).
Выше дельта – больше потенциал прибыли или риска при изменении цены базового актива.
Обратите внимание, в обеих опционных сериях на иллюстрациях выше – чем глубже опционы колл заходят в деньги, тем больше дельта будет приближаться к значению 1. Посмотрите на опционы вне денег – чем более дальние опционные серии мы будем рассматривать, тем ближе дельта будет к нулю.
Это вполне логично – для опционов в деньгах характерна более высокая вероятность экспирации в деньгах, для них же характерна более высокая дельта, и, наоборот, чем ниже вероятность экспирации в деньгах, тем ближе к нулю дельта.
Теперь давайте рассмотрим опционы пут. Как видно на скриншоте ниже, значение дельты отрицательно.
Рисунок 3. Опционы пут. Изменение дельты. Одинаковые страйки и разные опционные серии (торговая платформа thinkorswim).
Обычно термин дельта может использоваться взаимозаменяемо относительно опционов колл и пут при сравнении возможностей получения прибыли.
Мы также можем использовать ее как инструмент хеджирования. Если учесть, что опционы являются эквивалентом 100 акций, то если у нас есть 100 акций, это дает нам 100 дельт, потому что каждая акция дает 1 дельту.
Если у нас открыта позиция на покупку 100 акций, и мы хотим хеджировать эту позицию, мы можем создать покрытый колл, который даст возможность захеджировать нашу длинную позицию, продавая колл против нее. Тем самым, мы снизим общую дельту нашей позиции, а значит, снизим уровень риска при дальнейшем изменении цены базового актива.
Если у нас положительная дельта, указывающая на то, что мы находимся в бычьих позициях по базовому активу или по рынку в целом, или если у нас отрицательная дельта, указывающая на то, что мы являемся медведем на рынке, это говорит о тенденции движения рынка. Положительная дельта означает, что мы ожидаем, что рынок пойдёт вверх, а отрицательная дельта предполагает наши расчёты на снижение базового актива.
Гамма опциона
Рисунок 4. Опционы колл. Изменение гаммы. Одинаковые страйки и разные опционные серии (торговая платформа thinkorswim).
Предположим, у нас есть 160-й колл с экспирацией в октябре. Его значение дельты равно 0.45. Это означает, что он, безусловно, вне денег, поскольку значение дельты менее 0.5. Значение гаммы для нашего колла равно 0.03. Этот показатель будет иметь для нас значение, если цена базового актива укрепится на один доллар (рисунок 4).
Давайте рассмотрим опционы пут, остановимся на 160-м путе (октябрьские и декабрьские циклы экспирации) (рисунок 5).
Рисунок 5. Опционы пут. Изменение гаммы. Одинаковые страйки и разные опционные серии (торговая платформа thinkorswim).
Если цена акций вырастет на столько же, мы потеряем эту сумму из-за значений дельты и гаммы.
Важно понять одну вещь – гамма увеличивается при экспирации. Если значение гаммы около 0,03, можно сказать, что это довольно низкое значение. Но если мы приближаемся ближе к дате экспирации, когда до нее остается только пять или шесть дней, то гамма может быть 0.1 или 0.15. И мы также можем увидеть, как быстро меняется дельта, что может стать для нас как плюсом, так и минусом в зависимости от того, в каких позициях мы находимся.
Гамма дает преимущество покупателям. Если бы мы купили непокрытый опцион, гамма играла бы за нас, потому что если цена базового актива идет в желаемом для нас направлении, она постоянно двигает наш страйк глубже “в деньги”, и мы можем извлечь большую выгоду от каждого дополнительного доллара, на который опцион двигается “в деньги”, или каждого дополнительного доллара, на который растет цена базового актива. Все это может увеличить наш потенциал прибыли.
По этой же причине такая ситуация негативно скажется на продавцах, поэтому они будут стремиться свернуть свои позиции. Итак, если у нас есть позиция, которая экспирируется на этой неделе, мы постараемся перенести ее на следующий цикл экспирации, поскольку чем больше у нас остается времени, тем ниже будет гамма.
Если мы продаем опционы на акции, нам невыгодно, чтобы цены опционов менялись.
Говоря о гамме, надо иметь в виду, что если нам придется купить непокрытые опционы или, например, диагональный спред, гамма станет для нас преимуществом при движении глубже и глубже в деньги. За счет этого опцион станет прибыльным.
Для продавцов все наоборот. Если они продают опционы, гамма – это то, что может навредить им со временем, потому что, если опцион движется в деньгах, что является нежелательным для продавца, то чем глубже он будет в деньгах, тем больше убытков он будет приносить.
Тэта опциона
Перейдем к следующему греку – тэте. Тэта показывает сумму, на которую цена опционов колл и пут будет уменьшаться по мере приближения этих контрактов к дате экспирации. Таким образом, тэта – лучший друг для продавцов опционов, поскольку она обеспечивает больший потенциал прибыли ближе к экспирации.
Когда мы смотрим на тэту с этой точки зрения, первое, что хотелось бы отметить, это то, что, если мы являемся продавцами опциона, нам выгодно, чтобы опцион потерял в цене. Если мы продаем опцион, нам выгодно, чтобы он распадался с каждым новым днем, чтобы мы могли выкупить его обратно по более низкой цене и получить прибыль.
Если мы являемся продавцами, тэта принесет нам прибыль, а если мы выступаем в качестве покупателя, то все будет наоборот, потому что если мы купили, например, опцион колл, для нас важно, чтобы цена базового актива росла. Это будет увеличивать стоимость нашего опциона, и последующая его продажа до экспирации принесет нам прибыль. Но если цена актива не растет, и на рынке ничего не происходит, а время идет, то наш опцион будет стоить меньше с течением времени. Таким образом, тэта будет иметь негативное влияние.
Интересно, что тэта на самом деле уменьшается для опционов вне денег при экспирации, потому что по мере приближения к ней они уже практически не имеют стоимости. Ведь уже почти нечему распадаться, если опцион стоит всего два или три цента, и осталось, например, пять дней до экспирации, в течение которых он действительно не может распасться дальше, пока его цена не достигнет нуля.
Опционы около денег однозначно сохраняют свою стоимость дольше всего. И если до экспирации осталось пять дней, опцион, вероятно, все еще может стоить двадцать или тридцать центов, так что он все еще будет иметь эту тэту, и она будет расти, потому что при экспирации он должен равняться нулю.
Рисунок 6. Опционы колл. Изменение тэты. Одинаковые страйки и разные опционные серии (торговая платформа thinkorswim).
Тэта невелика, потому что сам опцион имеет большую стоимость. По мере приближения к дате экспирации, тэта действительно увеличивается.
Фактор временного распада очень важен, поскольку он помогает понять, можно ли заработать деньги, торгуя каким-либо конкретным опционом, или нет, и как это влияет на цену опциона при приближении к дате экспирации.
Вега опциона
Перейдем к последнему греку – веге. Вега – это просто скорость изменения цены опциона при каждом изменении подразумеваемой волатильности на 1%. Вега влияет только на временную стоимость опциона и не влияет на его внутреннюю стоимость.
Рисунок 7. Опционы колл. Изменение веги. Одинаковые страйки и разные опционные серии (торговая платформа thinkorswim).
Возьмем для примера акции компании Apple. Проанализируем график цены и подразумеваемую волатильность (рисунок 8).
Рисунок 8. Применение подразумеваемой волатильности при анализе графика цены акций (торговая платформа thinkorswim).