Что такое гмс в банке
Что такое гмс в банке
группа материального снабжения
гибкий мультиплексор связи
Словарь: С. Фадеев. Словарь сокращений современного русского языка. — С.-Пб.: Политехника, 1997. — 527 с.
гражданская метеорологическая служба
географическое место светила
Словарь: С. Фадеев. Словарь сокращений современного русского языка. — С.-Пб.: Политехника, 1997. — 527 с.
Словарь: С. Фадеев. Словарь сокращений современного русского языка. — С.-Пб.: Политехника, 1997. — 527 с.
Горбачёв Михаил Сергеевич
Гранд медиа сервис
государственная миграционная служба
«Гидравлические машины и системы»
[единая] городская многофункциональная система
Полезное
Смотреть что такое «ГМС» в других словарях:
ГМС — ГМС: Гигантское магнитное сопротивление (англ. Giant magnetoresistance, англ. GMR) квантовомеханический эффект. Государственная метрологическая служба совокупность государственных метрологических органов. Гидро… … Википедия
ГМС Ую — … Википедия
ГМС — см. Гидрометеорологическая служба … Краткий словарь оперативно-тактических и общевоенных терминов
ГМС — географическое место светила гидрометеорологическая служба гидрометеорологическая станция гравиемойка сортировка гражданская метеорологическая служба группа материального снабжения … Словарь сокращений русского языка
ГМС Бытовые насосы — У этого термина существуют и другие значения, см. Электродвигатель. ГМС Бытовые насосы … Википедия
ГМС Дабады — … Википедия
ГМС Хамар-Дабан — … Википедия
Группа ГМС — В этой статье не хватает ссылок на источники информации. Информация должна быть проверяема, иначе она может быть поставлена под сомнение и удалена. Вы можете … Википедия
ГИДРОМЕТЕОРОЛОГИЧЕСКАЯ СЛУЖБА Российской Федерации (ГМС) — ГИДРОМЕТЕОРОЛОГИЧЕСКАЯ СЛУЖБА Российской Федерации (ГМС), обеспечивает народное хозяйство информацией и прогнозами в области метеорологии (см. МЕТЕОРОЛОГИЯ), климатологии (см. КЛИМАТОЛОГИЯ), агрометеорологии (см. АГРОМЕТЕОРОЛОГИЯ), гидрологии и… … Энциклопедический словарь
УПП ГМС — Управление промышленных предприятий Главмосстроя организация … Словарь сокращений и аббревиатур
Группа ГМС: разбор компании и потенциал роста акций
Группа ГМС (HMSG) — российская компания производящая насосы, компрессоры и оборудование для нефтегазовой и энергетической отраслей, также занимается строительством трубопроводов. Основными клиентами являются «Газпром», «Газпром Нефть», «Роснефть» и НОВАТЭК, на них приходится более половины всей выручки. Результаты группы очень сильно зависят от этих четырех компаний, в чем можно убедится просто сравнив динамику доходов «Газпрома» и ГМС. Поэтому ухудшение ситуации в бизнесе основных клиентов можно воспринимать как триггер для неинвестирования.
Акционерный капитал ГМС состоит из 117 163 427 акций, 82,2% из которых принадлежит менеджменту и людям к нему приближенным. В свободном обращении по факту находится всего 17,5% акций, что делает бумаги компании очень неликвидными. С 25 мая 2021 года глобальные депозитарные расписки компании стали торговаться на Московской бирже, и за первые три дня торгов оборот не превысил 30 тысяч рублей, что как бы намекает.
Операционные показатели
Выручка компании растет очень медленно, а последние два года вообще стагнирует. Происходит это в основном из-за сокращения доходов с продаж нефтегазового оборудования и строительства проектов. В 2018 году выручка с этого направления составила 20,8 млрд рублей, к 2020 году она сократилась в двое, до 10,7 млрд рублей. Данное падение частично компенсировалось увеличением доходов с продаж компрессоров и насосов, но без новых проектов компании будет очень тяжело наращивать выручку в будущем.
Помимо падения выручки ухудшилась и общая эффективность ГМС. Увеличилась себестоимость производства, в результате чего сократилась валовая рентабельность с 31% до 20%. Общие административные расходы и расходы на транспортировку также не остались на месте, за последние пять лет обе статьи выросли на 16%, что ускорило снижение операционной рентабельности EBITDA до 12 и 3 процентов соответственно.
Единственным позитивным моментом в этой ситуации оказалось снижение долговой нагрузки. В трудный для компании год руководству удалось уменьшить чистый долг на 2,6 млрд рублей, в результате чего отношение чистого долга к EBITDA снизилось с 2,41 до 2,16.
Несмотря на это, менеджмент все равно решил рекомендовать дивиденды за 2020 год. По результатам голосования они составили 4,25 рубля на акцию или 21,25 рубля на ГДР, утверждаться будут 24 июня 2021 года. Текущая цена ГДР 458 рублей, что дает дивидендную доходность в 4,6%.
Примечание: 1 ГДР = 5 акций
Оценка стоимости акций
Дивиденды — это то на чем базируется стоимость акций компании. Согласно дивидендной политике ГМС платит 50% от чистой прибыли, правда в 2019 и 2020 годах этот показатель значительно выше. По моим наблюдениям в 2020 году при определении размера выплаты они исходили из свободного денежного потока приходящегося на акционеров (FCFE), а не из чистой прибыли. По итогам года он составил 540 млн рублей, на дивиденды рекомендовали 500 млн.
На данный момент есть множество оснований полагать, что в 2021 году чистая прибыль будет значительно больше, чем в условном 2019 году. Вот лишь несколько из них:
В апреле 2021 компания получила контракт на проектирование и производство нефтегазового оборудования для одного из крупнейших месторождений в РФ. Стоимость контракта составляет 7,5 млрд рублей.
Backlog (список незаконченных проектов) в 2020 году вырос на 20% и составил 53,8 млрд рублей. Его реализация ожидается в 2021 г.
Снижение долговой нагрузки.
Общее улучшение ситуации в нефтегазовой сфере способно позитивно сказаться на востребованности продукции и услуг компании.
По моим расчетам чистая прибыль за 2021 год может составить 1,3 млрд рублей, что дает дивиденд в размере 29 рублей на ГДР. При требуемой дивидендной доходности в 6% справедливая цена ГДР составит 483 рубля.
Сравнительный подход
Аналогов на фондовом рынке у компании немного, для сравнительного подхода я взял Объединенные машиностроительные заводы (ОМЗ). Обе компании занимаются производством оборудования для нефтегазовой и энергетической отраслей и у обеих один из крупнейших клиентов — «Газпром».
Группа ГМС. Разбор нового эмитента на Мосбирже
«Группа ГМС» (HMS Group) получила вторичный листинг глобальных депозитарных расписок (GDR) на Московской бирже 25 мая. Тикер — HMSG
GDR компании торгуются на Лондонской фондовой бирже с 2011 г. Коэффициент GDR к обыкновенным акциям составляет 1:5. Сделки на Мосбирже в первый день торгов не заключалось.
Совет директоров компании считает, что дополнительный листинг GDR «Группы ГМС» должен способствовать расширению базы инвесторов компании, включая институциональных и розничных инвесторов в России.
О компании
«Группа ГМС» является производителем №1 насосов и нефтегазового оборудования в России и странах СНГ, а также одним из ведущих производителей оборудования для энергетики, жилищно-коммунального и водного хозяйства. Кроме того, компания выступает одним из ведущих производителей компрессорного и блочно-комплектного нефтепромыслового оборудования.
«Группа ГМС» — вертикально-интегрированный холдинг с современной системой корпоративного управления, в котором функции владения акциями производственных компаний и управления бизнесом традиционно разделены.
Основные производственные активы компании расположены в Казани, Ливнах, Тюмени, ХМАО, а также в Германии, Белоруссии и на Украине.
Крупнейшим акционером группы являлся Владимир Лукьяненко с долей 27,44%, Герману Цою принадлежало 19,75% акций, менеджменту — 34,46%, казначейский пакет — 1,1%.
Финансовые показатели
«Группа ГМС» по итогам 2020 г. получила убыток в 816 млн руб. против прибыли в 151 млн руб. годом ранее. Выручка упала на 10%, до 46,5 млрд руб., EBITDA выросла на 3%, до 4,9 млрд руб., маржа по EBITDA составила 10,6% (по сравнению с 9,4% в 2019 г.). Операционная прибыль «Группа ГМС» в 2020 г. снизилась на 35%, до 1,3 млрд руб.
Портфель заказов в 2020 г. увеличился на 4% до 54,2 млрд руб. Основной вклад в этот рост внес бизнес-сегмент компрессоров.
Общий долг в прошлом году уменьшился на 9% до 22,2 млрд руб. Чистый долг сократился на 18%, до 11,8 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA составляет 2,39x, что не является критичным для компании.
Компания стабильно заключает контракты на производство оборудования. Из последних — контракт на 2,3 млрд руб. в рамках долгосрочного рамочного соглашения на производство мобильных компрессорных агрегатов. Рамочное соглашение было подписано в 2019 г. Доставка оборудования на площадку заказчика — 2022 г.
В 2020 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) «Группы ГМС» в иностранной и национальной валюте на уровне «B+». Прогноз по рейтингам — «Стабильный». Компания не в первый раз получает данную оценку.
Аналитики отметили, что дальнейшее развитие сдерживается ограниченным бизнес-профилем «Группа ГМС», который характеризуется концентрированной клиентской базой и недостаточной географической диверсификацией, меньшим масштабом деятельности по сравнению с международными сопоставимыми компаниями, волатильным свободным денежным потоком и низкой долей выручки от послепродажных услуг. В то же время «Группа ГМС» занимает ведущую позицию на российском рынке, имеет сильную клиентскую базу более 6000 клиентов и комфортную ликвидность.
Рынок
Рынок нефтегазового оборудования напрямую зависит от динамики отраслей-потребителей. Основными потребителями нефтегазового оборудования являются компании Роснефть, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, Газпром нефть и Татнефть.
Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (19,4%), Газпром нефть (19,4%) и Роснефть (7,1%).
Структура заказов компании на 65% состоит из контрактов от голубых фишек.
Распространение коронавируса привело к падению спроса на нефть. Большинство российских нефтяных компаний сократили инвестиции на фоне пандемии коронавируса и сделки ОПЕК+. По мере восстановления спроса будут востребованы инвестиционные проекты по бурению скважин, что может повлечь рост потребления нефтегазового оборудования.
Дивиденды
По итогам 2020 г. совет директоров «Группа ГМС» рекомендовал выплатить акционерам дивиденды в размере 4,25 руб. на одну обыкновенную акцию. Общая сумма выплат составит 497,94 млн рублей. Закрытие дивидендного реестра — 18 июня.
Компания выплачивает дивиденды с 2011 г. Размер выплаты дивидендов изменялся от года к году.
Согласно дивидендной политике компании, в качестве общего правила устанавливается целевой уровень выплат в пределах 50% от чистой прибыли по МСФО в зависимости от ограничений в капитале, таких как долговая позиция, наличие ликвидных средств.
«Группа ГМС» планирует выплачивать дивиденды два раза в год.
Резюме
«Группа ГМС» является компанией зависимой от заказов лидеров нефтегазового сектора. Выручка и дальнейшее развитие зависит во многом от тенденций, происходящих на нефтяном рынке.
Показатель EV/EBITDA компании составляет 3,95. По данному показателю компания торгуется лучше средних значений по нефтегазовому сектору. Компания выглядит недооцененной по показателю P/S — 0,14 при 0,38 средней в своем сегменте.
В случае полноценного восстановления нефтегазового сектора, а следом и восстановления спроса на нефтегазовое оборудование, компания, вероятнее всего, продолжит стабильное развитие и может рассматриваться в качестве долгосрочных инвестиций. Необходимо отметить, что, несмотря на падение финансовых показателей, портфель заказов компании увеличился в 2020 году, который был очень непростым для всего нефтегазового сектора.
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Газпром и угольные компании тянули рынок вверх
Рынок США. Сообщения из Белого дома добавили позитива
В каких акциях аналитики наиболее оптимистичны на 2022
Неделя после краха, или девелоперы под ударом
Nike сумела удивить. Акции после отчета рванули вверх почти на 5%
Обычка или префы? Что выбирать сейчас
Прожарка эксперта: какие рекомендации сработали, а какие нет
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Производитель насосов HMS Group PLC вышел на Московскую биржу
Мой пост в УК ДоходЪ про Группу ГМС (HMS HYDRAULIC MACHINES & SYSTEMS GROUP PLC).
25 мая 2021 года на Московской бирже начали торговаться Глобальные депозитарные расписки (GDR) одной из крупнейших частных машиностроительных компаний России – Группы ГМС (HMS HYDRAULIC MACHINES & SYSTEMS GROUP PLC) под тикером HMSG. Бумаги включены в котировальный список первого уровня, торги и расчеты осуществляются в рублях. Одна ГДР включает в себя пять акций компании. HMS Group PLC намерена сохранить первичный листинг на Лондонской фондовой бирже, где её ГДР торгуются с 2011 г.
Главное
О компании
Группа ГМС является одним из ведущих в России и СНГ производителей насосного, компрессорного и модульного нефтепромыслового оборудования для нефтегазового комплекса, энергетики, жилищно-коммунального и водного хозяйства, а также инжиниринговой компанией, выполняющей широкий перечень проектных, строительно-монтажных и пусконаладочных работ по комплексному обустройству объектов нефте- и газодобычи, объектов водного хозяйства. Персонал Группы ГМС 13 тысяч сотрудников.
Группа ГМС осуществляет свою деятельность через 17 дочерних и 1 зависимое общества, расположенных в России, Украине, Беларуси и Германии.
История компании
Группа ГМС ведёт свою историю с основанного в 1993 году ЗАО «Гидромашсервис» (с 2015 г. — АО «Гидромашсервис»), основной деятельностью которого была поставка насосного оборудования в Россию и страны СНГ (в первую очередь в Белоруссию, Украину, Молдавию, Киргизию), где находились традиционные поставщики определенных типов насосов для российского рынка.
К 1995 году АО «Гидромашсервис» стало одним из ведущих игроков, специализирующимся на комплектных поставках насосного оборудования для нефтегазового комплекса, энергетики, жилищно-коммунального и водного хозяйства. Также в период с 1997 по 2003 годы Гидромашсервис принимал участие в реализации программы ООН по Ираку «Нефть в обмен на продовольствие», поставляя в страну насосное и нефтегазовое оборудование, а также выступая генеральным подрядчиком при сооружении гидротехнических объектов.
Начав, как торговая компания, Группа ГМС с 2003 года стала выступать в качестве одного из крупнейших в России и СНГ интегратора производственных, проектных и сервисных активов в области насосного и нефтегазового машиностроения.
В период с 2003 до 2013 года в структуру Группы ГМС вошли крупные специализированные производители насосного, компрессорного и блочно-модульного нефтепромыслового оборудования, а также ряд проектных, строительно-инжиниринговых и сервисных компаний:
2003 — Ливгидромаш (с 13.04.2015 – «ГМС Ливгидромаш»)
2004 — Нефтемаш (с 26.08.10 «ГМС Нефтемаш») и Бавленский завод электродвигатель (c 01.10.2010 «ГМС Бытовые насосы»)
2005 — Сумский завод «Насосэнергомаш» (Украина)
2007 — ВНИИАЭН (Украина)
2008 — Завод Промбурвод (Беларусь), НПО «Гидромаш» (Украина)
2008 — Институт «Ростовский Водоканалпроект»
2009 — ИПФ «Сибнефтеавтоматика»
2010 — Гипротюменнефтегаз. НПО «Гидромаш» объединено с Сумским заводом «Насосэнергомаш»
2011 — Бобруйский машиностроительный завод (Беларусь)
2012 — Казанькомпрессормаш и Apollo Goessnitz GmbH (Германия)
2013 — НИИ турбокомпрессор им. В.Б. Шнеппа
Зачастую собственники поглощаемых компаний становились акционерами Группы ГМС.
Большинство предприятий Группы ГМС ведут свою историю с конца 40-х — середины 60-х годов прошлого века, например, Ливгидромаш бы введен в действие в 1947 году, Нефтемаш начал свою работу в 1965 году как ремонтно-механический завод объединения «Тюменнефтегаз», а Сумский завод «Насосэнергомаш» ведет свою историю с 1949 года, сейчас это одно из самых крупных в машиностроительном комплексе Украины предприятий, которое специализируется в изготовлении насосного оборудования. По инициативе академика П.Л. Капицы в 1947 году было начато строительство «Казанского компрессорного завода» (ныне Казанькомпрессормаш).
В течение 2010-2011 года структура Группы ГМС была изменена, что позволило ей в феврале 2011 года разместить глобальные депозитарные расписки (GDR) в рамках первичного публичного размещения акций (IPO) на Лондонской фондовой бирже.
Публичная структура Группы ГМС — HMS Group plc (HMS Hydraulic Machines & Systems Group plc) зарегистрирована в Республике Кипр, её акции торгуются на Лондонской фондовой бирже (LSE) в форме глобальных депозитарных расписок. Сейчас одна ГДР равна пяти акциям компании (на момент проведения IPO в 2011 году одна ГДР равнялась одной акции компании). HMS Group plc не планирует проводить дополнительный выпуск ГДР. Те же расписки, что торгуются в Лондоне, начали торговаться и на российской площадке.
Акционеры
В данный момент акционерный капитал HMS Group plc распределен между АО «ГМС Холдинг» (бенефициарами являются основатели компании и менеджмент) — 71,5% доля владения и держателями ГДР — 28,5%.
Если судить по эффективной доли владения Владимиру Лукьяненко (стал акционером компании в 2005 году) принадлежит 27,44%, Герману Цою – 19,75%, топ-менеджерам Артёму Молчанову (7%), Кириллу Молчанову (2,7%), Юрию Скрыннику (4,1%) и прочим менеджерам и физическим лицам, связанным с менеджментом 20,66%, доля free float — 17,34%.
Отец крупнейшего акционера Владимир Лукьяненко-старший легендарная личность советского прошлого: организатор промышленности, доктор технических наук, профессор (1997), министр химического и нефтяного машиностроения СССР (1986—1989), кандидат в члены ЦК КПСС (1986—1990), член ЦК КПСС (1990—1991), Герой Социалистического Труда (1985), Герой Украины (2004) и руководитель Сумского машиностроительного завода им. М. В. Фрунзе с 1989 года.
Казначейские бумаги составляют 1,1%.
Добавим, что казначейский пакет акций используется при реализации опционной программы компании, согласно которой по итогам каждого года распределяется 7,5% прибыли, приходящиеся на акционеров компании среди менеджмента путем выдачи акций компании по рыночной цене. В случае нехватки казначейских акций под опционную программу они покупаются на биржевом или внебиржевом рынках. Опционная программа действует с 2017 г., в последние два года по ней не было выплат в связи отсутствием прибыли.
Бизнес-модель компании
На данный момент Группа ГМС – это зрелый устойчивый бизнес с умеренным уровнем кап. затрат, гибкой дивидендной политикой и отсутствием планов на M&A в ближайшее время:
Компания включает в себя четыре основные сегмента:
1. Промышленные насосы
2. Нефтегазовое оборудование
3. Компрессоры
4. Строительство
Группа ГМС ранее приняла решение о сокращении сегмента Строительство, по итогам 2020 года её доля снизилась до 2% от общей выручки.
Продукция Группы ГМС имеет широкий круг применения – от подводной лодки до коммунального хозяйства.
Целями Группы ГМС на данный момент являются:
Бизнес-модель Группы ГМС основана на сочетании крупных проектов и стандартной продукции.
Отличительные особенности крупных интегрированных проектов и обычной деятельности (стандартная продукция).
У ГМС устоявшаяся база крупных клиентов, ее композиция меняется с течением времени, отражая новых клиентов, завершенные проекты. Основные клиенты – это нефтяники, более половины выручки приходится на четверку компаний: Газпром, Газпром нефть, Роснефть и НОВАТЭК.
Ранее в топ-4 покупателей входила и компания Транснефть, но в 2016 году был запущен новый производитель магистральных насосов – «Транснефть Нефтяные Насосы» – это СП Транснефти с челябинской группы компаний «КОНАР» и итальянской Termomeccanica Pompe.
Группа ГМС продолжает оставаться лидером на рынках своего присутствия в России.
К достижениям Группы ГМС за несколько последних лет можно отнести:
Отдельно стоит отметить, что Группа ГМС является поставщиком оборудования нефтегазовым компаниям, но не является поставщиком нефтесервисных услуг. На этом моменте представители компании регулярно акцентируют свое внимание.
Основная часть поставщиков, как и производства и продаж Группы приходится на Россию и СНГ, что обуславливает низкий риск сбоев трансграничных поставок. Оборудование, производимое ГМС, критически важно для клиентов, на него приходится низкая доля затрат (2-3 %) в общей стоимости проекта, оно устанавливается на финальных стадиях и для него отмены не характерны.
Ряд крупных проектов, в которых участвует Группа ГМС, имеет стратегический для России характер. Обустройство наземной инфраструктуры месторождения в кратко- и среднесрочном периоде не зависит от колебания цен на углеводороды и объема их добычи.
Оборудование для крупных проектов производится на заказ. Заказчик не может снизить цену на такое оборудование, как на типовую услугу, так как каждый раз требуется нетиповое оборудование.
Финансовые результаты
Снижение выручки в 2020 году связано с отсутствием крупных рентабельных контрактов в портфеле ГМС Нефтемаш (сегмент «Нефтегазовое оборудование») в дополнение к COVID-19.
Отметим, что и результаты в 2019 годы были неудовлетворительными, по тем же причинам – снижением числа крупных проектов в сегменте «Нефтегазовое оборудование». В 2020 году сегмент «Промышленные насосы» показал рост выручки и EBITDA, а по сегменту «Компрессоры» зафиксировано падение выручки, прежде всего из-за меньшего признания выручки по крупным проектам по сравнению с 2019 г. и рост EBITDA за счет более высокой рентабельности по крупным проектам. По «Строительству» произошло ожидаемое снижение выручки и EBITDA.
История показателей и прогноз в разрезе сегментов.
Мы закладываем весьма консервативно практически отсутствие роста маржинальности деятельности компании при более стремительном росте выручки.
Группа ГМС ожидает восстановление отрасли (рост на 6-8% в год). Можно ожидать, что компания будет расти на среднем уровне или даже опережать его.
У компании есть огромные шансы на восстановление финансовых показателей на уровень 2016-2018 гг., что в итоге приведет к росту дивидендных выплат в 2-3 раза относительно 2020 года.
На конец 2020 года Бэклог компании (Портфель заказов к исполнению) вырос до 53,9 млрд руб.
Помимо этого, есть информация, что в 1 квартале 2021 года был подписан крупный контракт на 7,5 млрд руб. (без НДС), который окажет существенное влияние на показатели ГМС Нефтемаш в 2021 году. Также был подписан контракт на 8 млн евро (
700 млн руб.) на поставку процессных API насосов для зарубежной инжиниринговой компании, конечным заказчиком которой является российская компания. Во 2-3 кварталах 2021 года Группа ГМС будем участвовать в нескольких крупных тендерах.
Долг и свободный денежный поток
Долговая нагрузка Группы ГМС находится на комфортном уровне. Чистый долг Группы по состоянию на конец 2020 года составил 11,8 млрд руб. При этом соотношение Чистый долг/EBITDA составило 2,39x.
В компании целевым уровнем коэффициента Чистый долг/EBITDA является 2,5x, несмотря на какие-либо экстраординарные события и M&A. При превышении показателя в 2.5х начинаются ступенчатые ограничения по размерам дивидендов. Максимальный уровень долга не более 25 млрд. руб.
Долг Группы ГМС на 98% рублевый, диверсифицирован по структуре кредиторов. Компания стремится иметь минимальный краткосрочный долг.
Отметим падение операционного и свободного денежных потоков в 2018-2019 гг. на фоне стабильных капитальных затрат.
Так как компания завершила свою крупномасштабную инвестиционную программу уровень капитальных затрат находится на одном уровне 1,5-2,0 млрд. руб. Кроме того. Группа ГМС может сократить свои вложения в основные средства при тяжелых рыночных условиях, и готова к этому в будущем, если необходимо как было в 2009, 2014 и 2019-2020 гг.
Дивиденды
Согласно дивидендной политики компании целевой уровень дивидендных выплат в районе 50 % от прибыли, приходящейся на акционеров компании, с учетом таких капитальных ограничений, как долговая позиция, наличие ликвидности, а также прогнозы по финансовым результатам компании. Ограничения по размеру Чистый долг/EBITDA:
2,5х: Размер дивидендов не более 1 млрд руб. в год;
3.0х: Размер дивидендов не более 500 млн руб. в год;
3,5х: Запрет на выплату дивидендов и новые кредиты.
Если необходимо, то компания готова отложить дивидендные выплаты на некоторое время (как было в 2014 году). Совет директоров 21 апреля 2021 рекомендовал выплату дивидендов в совокупном размере 498 млн. руб. (21,25 руб. на одну ГДР) за предыдущий убыточный 2020 год, исходя из прогноза хороших финансовых результатов 2021 года. Наш прогноз по дивидендам уже по итогам 2021 год находится на уровне 28-30 руб. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составляет 7,6%. Потенциально дивидендная доходность может вырасти в 1,5-2 раза при улучшении финансовых показателей в будущем.
Оценки и мультипликаторы
Если Группе ГМС удастся восстановить финансовые результаты, главным образом, в сегменте «Нефтегазовое оборудование», то, по нашему мнению, ценные бумаги компании имеют достаточно привлекательный потенциал роста. Главным драйвером для переоценки бумаг Группы ГМС будет являться кратный рост дивидендов. ГДР компании на Лондонской фондовой бирже находились в спящем режиме, проходили разовые сделки, выход на Московскую биржу оживил интерес к бумагам, оборот составляет 5-7 млн руб. в день.
Имея привлекательную относительную оценку и умеренные показатели рентабельности, депозитарные расписки компании претендуют на попадание в наш портфель Smart Estimate (эффективных и относительно недооцененных компаний). Препятствием для попадания расписок HMS Group plc в портфель дивидендных акций является относительно низкий уровень индекса стабильности дивидендов (DSI). По модели долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг выше среднего – оценка 14 из 20.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.