Что случилось с золотом
Прогноз цены золота: два сценария, один результат
На прошлой неделе Дэвид Брейди завил, что с этого момента будет покупать золото и особенно серебро и акции добытчиков. Почему?
Потому что есть только два сценария, которые, как я вижу, разыгрываются, и все они заканчиваются зрелищным ралли:
Первый сценарий имеет смысл, если вспомнить, что случилось с золотом в 2008 и 2020 годах.
Золото проигнорировало обычное падение акций с пика в октябре 2007 года и продолжило свой веселый путь вверх с самого дна, достигнутого в 2001 году. Но затем все начало немного сходить с ума после банкротства Bear Stearns в марте, и золото последовало примеру фондового рынка, когда требования маржи распространились со скоростью лесного пожара. Затем в сентябре, после краха Lehman Brothers, золото достигло дна. Все знали, что ФРС придет на помощь, даже несмотря на то, что акции продолжали падать до тех пор, пока в марте 2009 года не вступило в силу QE1 (количественное смягчение). В 2011 году золото продолжило расти до нового рекордного уровня.
Дело в том, что цена на золото может упасть из-за резкого снижения акций, прежде чем люди поймут, что ФРС снова вмешается, чтобы спасти положение. После массового ралли цена на золото упала на 34% за шесть месяцев, а затем выросла почти втрое до нового рекордного уровня. Уникальное событие? Нет. Перенесемся в 2020 год.
В очередной раз цена на золото начала падать из-за резкого снижения акций, а затем на помощь пришла ФРС. Сначала вниз, затем до рекордных максимумов.
Может ли это повториться снова? Конечно. Я считаю, что резкое падение акций произойдет через несколько недель, максимум месяцев, благодаря сокращению количественного смягчения. Если мы действительно получим большое падение золота до более низкого минимума, совпадающего с падением акций, это далеко не худший сценарий, а настоящий подарок, учитывая то, что последует за этим.
Тот факт, что банки маркет-мейкеры в значительной степени сохраняют короткие позиции по золоту, также усиливает аргументы в пользу достижения еще одного более низкого минимума, прежде чем драгметалл направится к новым максимумам. Основываясь на статистических вероятностях, Дмитрий Спек в своей книге «Золотой картель» убедительно доказал, что падение золота в 2008 году было вызвано, главным образом, продажами банков маркет-мейкеров. Маржинальные требования — стандартное оправдание — не имели к этому никакого отношения.
Второй сценарий заключается в том, что мы видели минимум, и вопрос лишь в том, когда золото развернется и устремится к новым рекордным максимумам.
В любом случае, независимо от глубины снижения от следующего пика, я уверен, что дальше нас ждет только рост. Акции упадут, и ФРС снова вмешается со своими триллионами, а затем последует ралли золота, серебра и акций горнодобывающих компаний.
Следовательно, с этого момента я планирую покупать на провалах и использовать скользящие стоп-лоссы, чтобы ограничить любые потери и максимизировать свою прибыль. Мои запасы физического золота продолжат пылиться на полке еще долгие годы.
В заключение, я говорю о золоте как индикаторе для всего сектора, но мои самые большие покупки будут в серебре и серебряных акциях. Просто к вашему сведению.
Другие прогнозы цен и аналитика рынка:
Куда пойдет цена золота? — прогноз на 2022 и на следующие 5 лет
В последнем квартале этого года золото заручилось импульсом в связи с перспективой повышения процентных ставок центральными банками на фоне повышения инфляции.
Уровень инфляции в США подскочил до 6,2% — самого высокого значения за три десятилетия. 17 ноября данные показали, что индекс потребительских цен Великобритании превысил 4% и за октябрь составил 4,2%, что стало максимумом с 2011 года. Теперь ИПЦ более чем вдвое превышает целевую ставку Банка Англии в 2%.
Каковы долгосрочные перспективы золота в условиях экономической неопределенности?
Анализ и обзор цены золота в 2021 году
В первую очередь динамика цены золота была обусловлена повышением ставок по облигациям — особенно в первом квартале, а затем снова в конце июня на фоне более агрессивного, чем ожидалось, заявления Федеральной резервной системы США.
Всемирный совет по золоту
По мнению совета, с другой стороны золото поддерживало несколько факторов, в том числе опасения по поводу ускорения темпов инфляции. Решительные действия правительств, направленные на содействие восстановлению экономики посредством денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, побудили некоторых инвесторов задуматься о валютных рисках и сохранении капитала.
Согласно ежемесячному обзору сырьевых товаров Всемирного банка, в третьем квартале цена золотого металла упала на 1,4%, отчасти из-за снижения инвестиционного спроса в условиях повышения ставок по облигациям.
В сентябре доходность 10-летних гособлигаций США выросла на 10 базисных пунктов, и американская валюта окрепла. Это произошло после того, как ФРС дала понять, что начнет сокращение количественного смягчения до конца 2021 года. Более того, центробанки снизили объем покупок золота в последние месяцы.
Рост инфляционных ожиданий и ослабление доллара оказали поддержку драгоценному металлу, несмотря на рост фондовых индексов в США и Европе, а также рост цен на сырьевые товары, вызванный скачком цен на нефть. Обычно растущие фондовые рынки и сырьевые товары ослабляют интерес инвесторов к золоту.
Цена золота в 2021-2022 годах: краткосрочная перспектива
Инфляционное давление, вероятно, будет поддерживать золото до конца года, но аналитики предвидят, что драгоценный металл может отступить в следующем году, если восстановление мировой экономики ускорится.
С одной стороны, рост инфляции, исторически низкая доходность казначейских облигаций, геополитические риски и возобновление случаев заболевания Covid-19 во всем мире поддержали золото.
Однако Fitch отметила, что нормализация денежно-кредитной политики ФРС, дальнейшее ослабление ограничений из-за роста уровней вакцинации и сильные перспективы глобального экономического роста могут оказать на драгметалл негативный эффект.
Согласно ожиданиям Fitch, программа сокращения QE ФРС завершится в июне 2022, и в конце того же года центробанк повысит ставки. Повышение ставок делает облигации более привлекательными, что побуждает инвесторов перенаправлять свои инвестиции из золота в высокодоходные облигации и другие активы с фиксированным доходом.
Мы сохраняем наш краткосрочный нейтральный взгляд на актив-убежище, поскольку противоречивые факторы остаются в силе; в 2022 году цена золота немного снизится и уже не вернется к уровням, наблюдавшимся до пандемии Covid-19.
По оценкам Всемирного банка, в 2021 золотой металл в среднем вырастет почти на 1,5%, но упадет на 2,5% в 2022 из-за более высокой доходности облигаций.
Прогнозы цены золота на следующие 5 лет: долгосрочные перспективы
Взгляды на долгоиграющие перспективы золота довольно противоречивы.
По мнению Оле Хансена из Saxo Bank, драгоценные металлы, в том числе золото и серебро, будут расти в ближайшие годы, поскольку продолжающееся ралли товарного суперцикла поднимет весь сырьевой сектор.
Кроме того, риск долгосрочного роста инфляции может поднять спрос на активы безопасности вроде золота, добавил Хансен.
Глобальная борьба с изменением климата будет поддерживать повышенные цены из-за нехватки многих сырьевых товаров, необходимых для успешной реализации этих планов.
Некоторые эксперты считают, что после 2021 года золотой металл ждет спад.
Перспектива повышения реальной доходности облигаций, вероятно, станет основным фактором сдерживания институционального инвестиционного спроса на золото. С повышением (реальных) процентных ставок растут альтернативные издержки владения золотом, что снижает его привлекательность в качестве инвестиционного актива.
Очередное падение цены золота: что произошло?
И снова дежавю на рынке золота: на этой неделе настроения инвесторов упали из-за все той же старой доброй истории, которую банки маркет-мейкеры используют на протяжении десятилетий. Крейг Хэмке приводит статью одного из участников его сайта, который размышляет над очередным мошенничеством на рынке золота.
Я мог бы написать подробно обо всем этом еще раз, но делал это уже столько раз, что, честно говоря, устал.
Короче говоря, в периоды «спекулятивного» спроса на золото на COMEX, банки маркет-мейкеры создают новые контракты, чтобы уменьшить общее предложение и смягчить рост цен, который, по прогнозам базовой экономики, последует за увеличением спроса.
Как только спрос спекулянтов сокращается, банки используют любую слабость цены, чтобы усилить распродажу и заставить тех самых спекулянтов продавать. По мере того как спекулянты продают, банки выкупают и покрывают свои незаконно полученные короткие позиции, общий открытый интерес снижается, и весь процесс обращается вспять.
Теперь, когда за последние несколько дней удалось снизить цену, открытый интерес падает, и по состоянию на понедельник, 22 ноября, он уже опустился почти на 40.000 контрактов. И так по кругу.
Вместо того чтобы писать дальше, я думаю, что передам оставшуюся часть статьи на этой неделе одному из участников моего сайта TF Metals Report. Одним из замечательных элементов TFMR является разнообразный и глобальный характер членской базы, и это резюме было написано одним из наших подписчиков в Нидерландах. Логичен ли он в своих выводах? Я оставлю это на ваше усмотрение. Тем не менее он получает все свои рыночные данные с собственного веб-сайта CME Group, так что часть его сообщения должна быть неопровержимой.
Пожалуйста, уделите несколько минут, чтобы прочитать и полностью обдумать то, как он подробно описал механизм этой последней попытки манипулирования ценами. Он назвал статью: «Мы только что стали свидетелями гигантского раскачивания рынка».
Меня озадачила серия сделок на COMEX с 5 по 11 ноября. В течение 5 дней подряд через TAS каждый день торговался чрезвычайно большой объем фьючерсных контрактов на золото. TAS — это канал, через который трейдеры могут покупать или продавать контракты по расчетной цене. Объем торгов TAS резко вырос до 172.254 всего за 5 дней, что на 160.000 выше нормы. Что касается этого гигантского объема: когда началась эта серия торгов, открытый интерес составлял 511.333 контракта.
4 ноября эти сделки составили 31% от всех открытых позиций. Предел позиции по фьючерсам на золото составляет лишь часть этого: 16.500 контрактов. По крайней мере, 10 организаций потребовалось бы с каждой стороны этих сделок, чтобы оставаться в пределах позиций CFTC, и только стороны без какой-либо существующей позиции. В отчете CFTC об участии банков указано, что 2 ноября 5 американских банков в среднем держали короткую позицию на 6.746 контрактов.
Можно с уверенностью предположить, что неамериканские банки маркет-мейкеры занимали аналогичные позиции. Таким образом, каждый банк мог бы продать максимум 10.000 фьючерсных контрактов, и в этом случае потребовалось бы 16 банков, чтобы поставить в общей сложности 160.000 контрактов. Это, конечно, ерунда, лимиты позиций в этих сделках многократно нарушались.
В отчетах COT от 2 и 16 ноября указано, что в прерывистые периоды времени, то есть пока эти сделки TAS были выполнены, открытый интерес резко вырос с 507.616 до 612.612 (+104,996). Длинные позиции спекулянтов выросли на 49.438. Банковские шорты добавили 72.728.
Почему?
Был придуман хитрый план. Отсюда массовое наращивание коротких позиций через систему TAS. Это были боеприпасы для последующей бомбардировки. TAS использовался для того, чтобы не влиять на торговую цену на рынке, несмотря на то, что во время подготовки был увеличен открытый интерес биржи на 31%. Фаза наращивания операции состояла из следующих транзакций через TAS:
Исполнение
Результат
Вот как надо возвращать свои деньги!
Вышеупомянутая схема не могла быть реализована без массового нарушения пределов позиций. Используя TAS, на этот раз они оставили след. Я подам жалобу в CFTC, надеюсь, вы поступите так же. Даже если эффект будет нулевым, если мы позволим вышеперечисленному происходить, не придавая особого значения, мы заслуживаем того, что получаем.
Еще раз спасибо, что прочитали и за вашу готовность продолжать борьбу с банками маркет-мейкерами и их мошеннической схемой манипулировани ценообразованием.
Другие прогнозы цен и аналитика рынка:
Акции золотодобывающих компаний рухнули на 37–40%. Пора покупать?
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Акции российских золотодобывающих компаний достигли исторических максимумов в августе-сентябре 2020 года. Однако с тех пор по большей части снижались.
Котировки «Полюса» с 6 августа 2020-го потеряли 37% и 29 сентября опустились до отметки ₽11 694,5 за акцию. В последний раз ниже ₽12 тыс. бумаги компании торговались в июле прошлого года. Акции «Полиметалла» с 1 сентября прошлого года подешевели почти на 41%, закрывшись в среду на уровне ₽1211.
Мы расспросили экспертов, почему снижаются акции золотодобытчиков, когда можно ждать отскока и не пора ли подбирать акции «Полиметалла» и «Полюса» в расчете на рост.
Основная причина падения акций золотодобывающих компаний — коррекция на рынке золота. Обычно акции двигаются вслед за драгметаллом, так как бумаги золотодобывающих компаний фактически воспринимаются инвесторами как экспозиция в золото «с плечом».
Как правило, золото выступает защитным инструментом от обесценения денег в эпоху низких ставок и высокой инфляции. Однако в ожидании разворота монетарного цикла это свойство утрачивает силу, объяснил слабость в золоте эксперт «БКС Экспресс« Михаил Зельцер.
На пресс-конференции по итогам заседания ФРС 22 сентября глава американского центробанка Джером Пауэлл заявил, что ФРС может начать сворачивать программу выкупа активов (QE) уже в ноябре. Если экономика США продолжит расти теми же темпами, то этот процесс завершится к середине 2022 года. А 9 из 18 членов Комитета по открытым рынкам (FOMC) заявили, что ожидают первого повышения ставок уже в 2022 году.
Глава отдела стратегий на товарно-сырьевом рынке Saxo Bank Оле Хансен отметил, что спрос на золото находится в обратной зависимости как от курса доллара и доходности облигаций, так и от доверия к финансовым активам. Поскольку в текущем году уверенность рынка находится на высоких уровнях, золото реагирует снижением.
Репозиционирование инвесторов. Что это такое и почему из-за него дешевеют акции
«Я думаю, что основная причина [снижения акций золотодобывающих компаний] в том, что на рынке акций происходит репозиционирование, то есть инвесторы переходят из одного сектора в другой. Количество денег «на столе» ограничено, и инвесторам больше интересны другие сектора, например нефть или газ», — рассказал «РБК Инвестициям» портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин. Драгметаллы сейчас точно не в фаворе, добавил эксперт.
По мнению главного аналитика инвесткомпании «Алор Брокер» Алексея Антонова, причина лежит в ребалансировке портфелей крупных инвестфондов. «По каким-то причинам они стали предпочитать покупку самого золота как защитного актива, а не акции его производителей. В эпоху, когда ФРС собирается сокращать программу «количественного смягчения» и фондовые площадки испытывают глубокую коррекцию, в этом есть смысл», — сказал эксперт.
«Впрочем, и золото в этом году не слишком справляется с ролью защитного актива. Думаю, что мы на пороге падения интереса инвесторов к драгметаллам вообще, к металлам платиновой группы в частности, переориентации на такие промышленные металлы, как литий, используемый в аккумуляторных батареях», — добавил Антонов.
Все может измениться, если начнется коррекция на перегретых фондовых и товарных рынках, а развитые страны начнут сворачивать программы стимулирования (QE), сохраняя при этом ставки на низком уровне, рассказал «РБК Инвестициям» аналитик группы компаний «Финам» Алексей Калачев.
«Массовый уход инвесторов от рисков может поднять цену золота. Технически график котировок золота не выглядит готовым продолжать снижение. Скорее, он выглядит готовым в любой момент возобновить рост. Тогда и акции золотодобывающих компаний смогут выстрелить», — пояснил эксперт.
Более осторожен в ожиданиях Эдуард Харин, который считает, что возможности роста золота ограничены. Он отметил, что если ужесточение монетарной политики будет проходить постепенно (в течение девяти месяцев начиная с ноября-декабря) и лишь потом начнется повышение ставок, то золото станет нормально себя чувствовать на текущих уровнях. Но если инфляция в США будет значительно выше, то ФРС, возможно, придется реагировать намного агрессивнее. И в этой ситуации цены на золото могут пойти вниз.
Собственные плюсы и минусы «Полюса» и «Полиметалла»
«Мы позитивно смотрим на среднесрочные перспективы золотодобывающих компаний «Полюс» и «Полиметалл». В отличие от большинства конкурентов они имеют перспективу увеличения объемов добычи», — рассказал Алексей Калачев из «Финама».
Эксперт отметил, что «Полюс» может стать крупнейшей в мире золотодобывающей компанией после 2026 года, когда планируется начать добычу на месторождении «Сухой лог». Ожидается, что компания будет добывать 2,3 млн унций золота в год, что даст прирост к текущим объемам более чем в 50%. А «Полиметалл» может значительно нарастить объемы добычи серебра с началом освоения крупного месторождения «Прогноз» в Якутии.
Эдуард Харин из УК «Альфа-Капитал» предупредил, что «в каждой из компаний есть по одному моменту, которые немного нервируют инвесторов».
Уже пора подбирать акции или еще рано?
Эдуард Харин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»: «Акции «Полиметалла» или «Полюса» оторвались, по нашему мнению, от цен на сам металл, и нам они нравятся на текущих ценовых уровнях, особенно «Полиметалл». Я думаю, что [по этим компаниям] сейчас рекомендация «покупать» по текущим ценам. Но не исключаю дальнейшего давления на эти акции.
Акции «Полиметалла» нам кажутся более привлекательными, потому что дивидендная доходность акций этой компании выше, чем у «Полюса». [Это связано с тем, что] большая часть стоимости «Полюса» лежит в будущем из-за нового большого проекта».
Золото на перепутье: куда дальше?
Ноябрь был бурным и нестабильным месяцем для инвесторов в золото, и то, что произойдет дальше, во многом определит, будет ли 2022 год лучше 2021.
Одно слово: «временный».
Игроки продавали золото в периоды ралли в значительной степени из-за преобладающего убеждения, что растущее инфляционное давление окажется преходящим и что в скором времени ситуация изменится: инфляция упадет, номинальные процентные ставки вырастут, а реальные процентные ставки станут положительными.
С долгосрочной точки зрения эти убеждения по-прежнему неуместны, но суть не в этом. Вместо этого давайте взглянем на события прошлого месяца, чтобы понять, куда золото двинется в краткосрочной перспективе.
Первый график отражает динамику золота на COMEX за последние два месяца и несколько ключевых дат.
Почему эти даты важны?
Итак, 3 ноября нарратив «временной» инфляции еще преобладал, и цена золота упала. Однако на следующий день рынок перешел к покупкам, и после того, как 10 ноября были опубликованы последние данные по инфляции, нарратив «временной» инфляции сдал позиции, поскольку инвесторы начали скупать золото во всех возможных формах в преддверии ухудшающейся инфляционной реальности.
Но затем, 22 ноября, ситуация вновь изменилась, так как Пауэлл намекнул на ускоренное сокращение количественного смягчения и даже повышение ставок ФРС в 2022 году.
Конечный результат? Цена золота на COMEX вернулась к тому, с чего начинала весь этот эпизод четыре недели назад.
Чего ждать дальше? Возможно, долгосрочный график даст некоторые подсказки.
Здесь стоит отметить три основных аспекта:
Декабрь принесет с собой множество новостей, которые, безусловно, повлияют на цену золота. В ближайшие дни будут опубликованы свежие данные о занятости и инфляции. Через две недели состоится заседание FOMC. Также на слуху остаются нерешенные вопросы по потолку долга США и возможное закрытие экономики. И, конечно, не стоит забывать про опасения по поводу Covid-19 и возможного появления новых штаммов.
Как отреагирует золото? Это по-прежнему будет зависеть от силы инфляционного нарратива. 30 ноября председатель Пауэлл наконец признал, что термин «временный» больше не применим к текущей инфляции. Но имеет ли это какое-то значение? Учитывая ценовое движение в тот день, вероятно, нет.
Как сказал председатель ФРС Джером Пауэлл во время выступления в Сенате:
Пора отказаться от слова «временный» при описании инфляции.
В течение следующих нескольких недель нужно следить за новостными заголовками и реакцией золота. Как драгметалл закроет 2021 год во многом определит, как он будет вести себя в 2022.
Другие прогнозы цен и аналитика рынка: