Что сказал пауэлл фрс
Заявления ФРС не напугали инвесторов: чего они боятся на самом деле
Что произошло
После двухдневного заседания ФРС США сохранила ставку на уровне 0-0,25%, но указала, что может повысить ее уже в следующем году, внесла ясность по поводу сроков сворачивания скупки активов и изменила прогнозы по росту ВВП и инфляции. Рынок отреагировал спокойно.
Что это значит
Эта новость не стала неожиданностью для инвесторов, в отличие от прогнозов по повышению ставки. Девять из 18 руководителей системы ФРС проголосовали за ее повышение уже в 2022-м вместо 2023 года, как планировалось ранее. Руководство ФРС заставляет торопиться растущая инфляция. Регулятор повысил прогноз по инфляции на этот год до 4,2% с 3,4%, а прогноз по росту ВВП — понизили до 5,9% с 7%. И очевидно, что ожидания по инфляции выглядят явно заниженными, а по росту экономики — явно завышенными, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. По его словам, риторика федрезерва в целом оказалась взвешенной и осторожной, хотя «ястребы» внутри регулятора явно стали перевешивать. «ФРС явно пытается построить стену между началом сворачивания программы покупки активов и грядущим повышением ставок, пытается убедить инвесторов, что одно не последует за другим автоматически», — сказал он.
Зачем мне это знать
А разворот произойдет, если ФРС признает инфляцию глобальной проблемой, продолжает Орлов. Главная причина роста цен во всем мире — сбои в цепочке поставок после пандемии, однако программа скупки активов ускоряет ее. В том числе из-за избытка на рынках долларовой ликвидности инфляция растет и в других странах. «Печатание» денег и их вливание на рынки в таком количестве усугубляет ситуацию во всем мире. Все больше людей в мире требует повышения зарплат, и это еще больше разгоняет рост цен. И проблема не устранится ни через месяц, ни через два. Так что каждый лишний месяц, в который инфляция не замедлилась, — в копилочку проблем ФРС», — говорит Орлов.
Вчера рынок сдержанно отреагировал на результат заседания ФРС. Индекс S&P 500 после заявления ФРС прибавил 1,3%, евро потерял 0,2% по отношению к доллару, а доходность 10-летних гособлигаций США в моменте просела, но в итоге поднялась до 1,32% годовых.
Сдержанная реакция рынка — успех ФРС, значит регулятор донес информацию до рынка задолго до принятия решения о сокращении программы стимулирования, сказал Bloomberg старший портфельный менеджер по систематическому фиксированному доходу в BlackRock Джеффри Розенберг.
Главный стратег Morgan Stanley в США Майк Уилсон рекомендует перекладываться в защитные бумаги — акции компаний здравоохранения и товаров массового потребления. Это позволит защититься от более серьезного падения. Но часть денег стоит оставить в финансовых компаниях, которые выиграют от роста процентных ставок.
Разворот в политике ФРС может стать катастрофой для рисковых активов
После этого выступления рынок пытается выяснить, как именно ФРС попытается справиться с инфляцией, если признает, что рост цен оказался более устойчивым, чем ожидалось.
Коул Смид сказал, что комментарии Пауэлла равносильны признанию того, что он был неправ, и что потенциальный эффект, который это может оказать на политику ФРС и стоимость активов, может оказаться недооцененным.
По его мнению, покупка сегодня облигаций со сроком погашения 10 лет (с чувством собственной защищенности), равно как акций «голубых фишек», вроде Microsoft (NASDAQ: MSFT ) и Apple (NASDAQ: AAPL ), считающихся долгосрочными инвестициями, фактически не принесет никакой выгоды, так как ни один актив не выиграет от роста стоимости капитала.
Если посмотреть на кривую доходности, которая показывает взаимосвязь между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками по казначейским облигациям США, то мы увидим, что обычно, чем больше срок действия облигаций, тем выше процентная ставка, но когда ставки близки друг к другу, кривая доходности сглаживается. И вот на этой неделе кривая доходности сгладилась, а в четверг облигации с длинными сроками погашения достигли самой низкой отметки за год, поскольку инвесторы сочли, что раннее повышение ставок ФРС может сдержать стремительно растущую инфляцию. Напомним, что доходность движется обратно пропорционально ценам.
Это происходит несмотря на сильные данные о росте рынка труда и индекса деловой активности (PMI), которые указывают на то, что восстановление экономики продолжается. Но поскольку Пауэлл сменил тон, что выходит за рамки ожиданий многих, инвесторы стали «искать, где бы пережить бурю». По словам Смида, «Они относились к ФРС как к всемогущему капитану корабля, который, пока управляет кораблем, все идет хорошо», но на самом деле было не более чем предельной ликвидностью. Теперь эта ликвидность тает, и вопрос в том, как быстро это произойдет, и в каком объеме.
Коул Смид считает, что американские потребители испытывают «невероятное инфляционное давление», а реальная доходность — процентные ставки, скорректированные с учетом инфляции и представляющие собой реальную стоимость капитала для заемщика и истинную доходность для кредитора или инвестора, — резко возрастет, если ФРС ужесточит меры.
«Мы увидим, как реальная доходность переходит от самых отрицательных уровней, с которыми мы столкнулись в 1974 году, к значимой реальной доходности, и это катастрофично для рисковых активов», — заключил Смид.
Но есть и прямо противоположный взгляд: в четверг глава отдела глобальной стратегии фондового рынка JPMorgan Мислав Матейка сказал, что ФРС просто поступает гибко, сохраняя ликвидность и одновременно ускоряя темпы сокращения покупки активов, чтобы не оказаться «позади кривой».
По мнению эксперта JPMorgan, поскольку базовая инфляция во многих крупных экономиках достигла многодесятилетних максимумов, ее пик будет пройден ко второй половине 2022 года, что позволит ФРС более спокойно относиться к темпам сокращения пакета стимулирующих мер.
Матейка отметил, что ключевые индикаторы усиления инфляции, такие как рост цен на энергетический уголь в Китае и индекс грузоперевозок в странах Балтии, «уже сворачиваются».
Через 3-6 месяцев возникнет вопрос: «Действительно ли ФРС потребуется более „ястребиный“ подход?». Рынок уже сейчас оценивает почти 3 повышения ставки к концу следующего года. В итоге «медвежий» сценарий будет реализован только в том случае, если рынок решит, что ФРС совершает политическую ошибку, ужесточая свою политику «несмотря ни на что», даже в условиях разочаровывающего роста экономики.
Однако JPMorgan считает, что в 2022 году ее рост будет сильнее, чем консенсус-прогнозы, и за последние 6 месяцев рынок уже учел свои опасения, о чём свидетельствует сглаживание кривой доходности. Похоже, рынок начинает понимать, что центральным банкам на Западе, ключевыми из которых являются ФРС и ЕЦБ, возможно, уже не потребуется больше «ястребиная» позиция, что даст возможность рынку акций вздохнуть с облегчением и получить больше шансов для роста.
— При подготовке использованы материалы CNBC
Пауэлл подлил масла в огонь
Глава ФРС сообщил об ухудшении ситуации с инфляцией и намекнул на ускорение сворачивания программы закупки активов. Неожиданно жесткое заявление Пауэлла привело к обвалу на биржах и подъему ставок по гособлигациям
На заседании Комитета Сената по деятельности банков глава ФРС Джером Пауэлл сделал 30 ноября несколько важных заявлений, взволновавших рынки и инвесторов. Он прозрачно намекнул, что главный американский банк готовится ускорить выход из мягкой монетарной политики и начать повышать ключевую ставку уже в первой половине следующего года, объяснив эти меры усилением инфляции. Остановился главный банкир Америки и на новом штамме коронавируса, который может усилить кризис с поставками сырья и снабжением. По его словам, пришло время задуматься над ускорением сворачивания программы стимулирования экономики путем ежемесячных закупок гособлигаций на многие десятки миллиардов долларов. Очевидно, важных конкретных решений следует ждать уже через две недели, на заседании ФРС 14-15 декабря.
К заявлениям главного банкира первой экономики планеты инвесторы относятся с большим трепетом. Выступление Джерома Пауэлла в Сенате ожидаемо привело к обвалу на биржах и подъему ставок по гособлигациям.
Теперь, судя по всему, следует ждать больших изменений в политике ФРС, а именно смены в ней акцентов и приоритетов: с нынешней заботы об ускорении восстановления рынка труда на усиление борьбы с ростом цен, т.е. с инфляцией, которую сейчас в главном банке США, похоже, начинают считать приоритетной угрозой американской экономике.
«Риск роста инфляции усилился»,- откровенно заявил Джером Пауэлл, которого президент Байден на прошлой неделе выдвинул на второй срок на посту главы Федрезерва.
Ситуация для ФРС сейчас еще больше усложнилась. Появление нового штамма «омикрон» усиливает, так сказать, конфликт интересов. Речь идет о выполнении противоположных задач: достижении низкой и стабильной инфляции и восстановлении рынка труда.
Инфляция в октябре превысила уровень октября 2020 года на 5% на фоне восстановления американской экономики после пандемии. Однако омикрон также, как дельта, замедливший в третьем квартале темпы ее восстановления, по мнению Пауэлла, может их замедлить еще больше и усилить инфляцию.
В последний день ноября Джером Пауэлл говорил как никогда откровенно. Именно вчера он открытым текстом заявил, что для сохранения роста экономики ФРС, очевидно, придется начать повышать ключевую ставку раньше, чем предполагалось еще какие-то два-три месяца назад.
«Для возвращения к тому рынку труда, какой у нас был до пандемии,- подчеркнул глава ФРС,- нам понадобятся стабильные цены».
На последнем заседании Комитета по открытым рынкам (FOMC), которое состоялось 2-3 ноября, похоже, закончился период агрессивной борьбы с пандемией. Руководство ФРС решило сократить в ноябре и декабре закупки гособлигаций, на которые до этого выделялось по 120 млрд долларов ежемесячно, в общей сложности сразу на четверть – на 30 млрд. Если ФРС продолжит сокращать закупки такими же темпами, то программа закроется уже к началу лета 2022 года. В главном американском банке хотят закончить QE перед тем, как начать поднимать ключевую ставку, которая уже долго находится в районе 0. Напомним, в прошлом году руководство ФРС обещало не трогать ключевую ставку до тех пор, пока инфляция не достигнет давно намеченной цели – 2% в год и пока не окрепнет рынок труда.
«Экономика сейчас очень сильна так же, как инфляционное давление,- объяснил Джером Пауэлл сенаторам.- Думаю, стоит сейчас, на несколько месяцев раньше, чем предполагалось, задуматься о завершении программы стимулирования экономики».
Глава ФРС удивил многих, признав, что центробанк, возможно, ошибся в оценках продолжительности нынешнего роста инфляции, и объяснил ошибку тем, что в банке не смогли предвидеть и, соответственно, учесть в своих расчетах сильный кризис с поставками. Рост цен на многие товары и услуги связан именно с проблемами с поставками сырья и комплектующих. Пауэлл, кстати, по-прежнему считает, что поскольку главной причиной этих проблем является пандемия, то и инфляция в следующем году может начать ослабевать. Сейчас инфляцию питают рост цен на электроэнергию, а также рост арендной платы и зарплат.
Пауэлл заявил о скором начале сокращения покупки активов
Investing.com — Уолл-стрит отступила от новых рекордных максимумов в пятницу, когда председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что центральный банк «идет по пути» к сокращению темпов своих ежемесячных покупок облигаций, пишет The Street.
При этом доходность казначейских облигаций подскочила выше после слов Пауэлла о том, что инфляционное давление, вероятно, сохранится и в следующем году.
Пауэлл заявил в пятницу, что центральный банк США должен в ближайшее время начать сокращение покупок активов, но пока не должен повышать процентные ставки, потому что занятость все еще слишком низкая, а высокая инфляция, вероятно, снизится в следующем году из-за давления со стороны пандемии COVID-19.
«Я действительно думаю, что пора сбавлять обороты; не думаю, что пора повышать ставки, — сказал Пауэлл выступая в рамках виртуальной панельной дискуссии, организованной Банком международных расчетов. — Мы думаем, что можем набраться терпения и позволить рынку труда зажить».
При этом он подчеркнул, что если инфляция будет устойчиво расти, ФРС «будет действовать», пишет Reuters.
«Хотя приближается время для сокращения наших покупок активов, было бы преждевременно ужесточать политику с использованием ставок сейчас с эффектом и намерением замедлить рост рабочих мест, когда есть веские основания ожидать, что мы вернемся к устойчивому росту рабочих мест и ограничения предложения должны уменьшиться, и то и другое приведет к увеличению потенциального объема производства в экономике», — полагает Пауэлл.
По его словам, проблемы с цепочками поставок и рост цен на энергоносители создали основу для инфляции, для которой не был разработан «терпеливый» подход ФРС.
«Ограничения предложения и повышенная инфляция, вероятно, продлятся дольше, чем ожидалось ранее, и в следующем году, и то же самое верно в отношении давления на заработную плату, — сказал глава ФРС. — Если бы мы увидели, что риск инфляции будет постоянно расти, мы бы обязательно использовали наши инструменты».
По словам главы ФРС, сокращение покупок активов может начаться в следующем месяце.
— При подготовке использованы материалы The Street и Reuters
Что поведал Джером Пауэлл в своем вчерашнем обращении к сенату США?
«Омикрон»: Пауэлл выразил опасения, что южноафриканский штамм коронавируса способен сформировать дополнительные риски для первой экономики мира. По его словам, «омикрон» может ударить по различным сферам экономики и повлиять в итоге на уровень занятости населения. Причина проста – рост беспокойства из-за вируса среди населения страны может привести к тому, что люди побоятся выходить на работу, а это, в свою очередь, скажется на росте безработицы и приведет к очередному разрыву цепочек поставок.
Инфляция: по словам Пауэлла, ФРС ожидает замедления инфляции в 2022 году. Хотя и не сразу.
Упорный, однако. Инфляция замедлится, и никаких гвоздей. Веруем в оное.
Вкратце, ситуация складывается не лучшим образом. С одной стороны, если «омикрон» приведет к остановке заводов в Китае, Вьетнаме или других азиатских странах, это может усугубить проблемы с поставками, что непременно приведет к очередному витку роста цен. Очевидным ответом ФРС будет дальнейшее ужесточение ДКП. Единственная проблема заключается в том, что в случае ухудшения ситуации на рынке труда регулятор может отказаться от более рискованным шагов.
Одним словом, направо пойдешь – коня потеряешь. Налево. еще более серьезные неприятности на свою больную тушку огребешь. Диалектика, однако.
Впрочем, Джером Пауэлл и министр финансов Джанет Йеллен недолго будут радовать нас своим молчанием. Уже сегодня нас ждем новая серия «божественных откровений». Зевс и Афродита финансового Олимпа выступят перед банковским комитетом Сената о реализации закона CARES, который был принят в ответ на пандемию Covid-19.
Последуют ли после их выступления громы и молнии, или же выглянет солнышко?